大仁說財經／川普若解雇鮑爾 3大嚴重後果

如果川普總統解雇聯準會主席鮑爾，可能會造成意想不到的嚴重後果，波及美國經濟和全球市場。

目前，由於法律障礙的存在，總統真正採取行動罷免聯準會主席的可能性仍然很低。

這在一定程度上解釋了為什麼投資人似乎對川普持續不斷的警告感到麻木，即使據傳川普向議員們展示一份解雇聯準會主席的信函草案之後也是如此。

另一個原因是，川普自己的經濟顧問已經警告，如果他兌現威脅，可能會引發市場混亂。

但專家表示，如果川普真的這麼做，將產生驚人的反作用，擾亂華爾街，可能導致債券市場崩潰，並削弱聯準會管理經濟的能力。

在傳出川普可能很快解雇鮑爾後，7月16日市場一度大跌。衡量美元兌六種主要外幣強弱的美元指數迅速下跌近1%。在川普澄清沒有解雇鮑爾的計畫後，跌幅才見縮減。

Evercore ISI副董事長古哈(Krishna Guha)表示，在川普告訴記者他沒有解雇鮑爾的計畫之前，長期債券殖利率走高，美元走低，股市盤中因「賣出美國交易」而下跌，這緩解了市場的擔憂。

他表示：「金融市場發出警告，如果川普總統真的試圖解雇聯準會主席鮑爾將會發生什麼。」

曾在歐巴馬第二屆政府期間擔任經濟顧問委員會主席的哈佛大學經濟學家佛曼在《紐約時報》的評論文章中寫道：「聯準會的獨立性是宏觀經濟學家認為最接近免費午餐的東西。解雇鮑爾將引發大量的不確定性、訴訟和市場動盪。」

1.債券和借貸成本混亂

川普曾多次批評鮑爾降息速度不夠快。但罷免聯準會主席的舉動本身可能會導致利率上升，並提高美國人的借貸成本。

市場更傾向支持一個獨立的央行，能夠專注於物價穩定和勞動市場，而不受政治干預。如果聯準會失去獨立性，並被認為可為滿足政治需求而過早降息，可能會導致投資人的通膨預期飆升，並促使債券持有人要求更高的殖利率。

即使川普希望降低殖利率，但市場反而可能會推高長期殖利率，從而提高整個經濟體的借貸成本。殖利率上升也可能代表投資人正在拋售或拒絕購買債券，以表達對聯準會受到攻擊以及美國市場風險增加的不滿。

Capital Economics北美副首席經濟學家布朗(Stephen Brown)在報告中表示：「這再次強調，政府在影響政策利率方面獲得的任何收益都有可能被更高的長期殖利率所抵消，因為投資人已經消化了更高的通膨預期，或者要求持有長期債券的溢價更高。」

2.金融市場動盪

荷蘭國際集團(ING)外匯策略師佩索萊表示，如果川普試圖罷免鮑爾，美元的價值和作為世界儲備貨幣的地位可能會受到嚴重打擊。

他表示，解雇鮑爾的舉動將「對美元造成極大的負面影響」，「鮑爾的免職或辭職可能會引發美元新一輪的劇烈下行波動，而且這種損害將持續存在。」

投資人認為美國是首選的投資地，主要是因為美國制度穩定、對政府過度干預加以限制以及強大的法治。川普若損害聯準會的獨立性，雖可能會為總統帶來短期利益，但卻動搖美國卓越地位的根基。

佩索萊表示：「獨立的聯準會是美元作為儲備貨幣吸引力的關鍵基石。」

由於投資人對美國資產的興趣下降，美元兌其他貨幣今年普遍走弱。美元的拋售可能會加劇債券市場的擔憂，因為外國投資人持有美國債券的回報將會減少。

聯準會獨立性的削弱將導致資金迅速撤離美元和債券市場，但股市的前景卻不那麼確定。

杜蘭大學資深金融學教授里奇烏蒂認為股指實際上會「短期上漲」，因為人們認為新任聯準會主席會降低利率，這可能對股市有利。

然而，他指出，如果通膨隨後回升，「投資人將會意識到，一個獨立的聯準會對市場和世界經濟都至關重要。」猖獗的通膨將侵蝕企業獲利，對股市構成阻力，並在物價經歷了數十年的高通膨後開始趨於平穩之際，對美國消費者造成打擊。

3.聯準會聲望受損

如果川普持續不斷的攻擊開始讓美國人懷疑聯準會主席作為經濟「明智管家」的角色，這可能會使聯準會難以抑制通膨或在必要時刺激經濟。

晨星財富首席多元資產策略師帕帕拉多(Dominic Pappalardo)表示：「川普總統公開批評鮑爾主席並不斷威脅要將其免職，其最大的後果是聯準會的信譽及其政策可能受到損害。」

由於川普的關稅預計將對美國經濟產生廣泛影響，包括影響物價、就業和商業投資，這一點現在比以往任何時候都更加重要。

他說，「川普持續不斷的批評無助於解決聯準會目前面臨的困境：它一邊試圖防止通膨失控，一邊仍在支持經濟。」上個月已有跡象顯示關稅開始推高部分商品的價格。

長期研究顯示，美國人必須相信聯準會在制訂利率時會考慮經濟的最佳利益，因為這直接影響貨幣政策的有效性。

耶魯大學預算實驗室經濟學主任泰德斯基在「彭博」的專欄文章中寫道，「為了短期政治利益而破壞對聯準會的信任，最終會導致所有美國人的成本上升和生活水平下降。」「當政策制訂者在履行職責方面的效率降低時，隨著物價上漲，普通美國人的食品雜貨和房租支出就會增加，而抵押貸款和其他貸款的收益也會低於預期。」