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股神為何愛上日本5大商社?數字暴露巴菲特未明說的原因

波克夏公司董事長兼執行長巴菲特。(路透)
波克夏公司董事長兼執行長巴菲特。(路透)

過去六個月來,美股史坦普500指數一直在3,800點~4,200點區間震盪,漲不上去也跌不下來,加上此刻還看不出國會如何能在6月初大限日前順利提高舉債上限、及時拆除美國聯邦債務違約炸彈的引信,讓一些尚未採納「5月賣股走人」建議的美股投資人可能也萌生離場念頭。

那麼,該轉往何處?有「股神」、「奧瑪哈先知」之稱的巴菲特4月就遠赴東京一遊,讓日本重新出現在許多人的投資地圖上。專家常建議投資人分散投資,但許多人卻難以付諸行動。

財經網站MarketWatch報導,SPARX資產管理公司投資組合經理人武田正和說,波克夏公司董事長兼執行長巴菲特大舉投資日本,已引起眾人注意這個亞洲國家原本令人忽略的一些投資機會。

巴菲特為何對日本五大商社青睞有加?

波克夏起初在2020年投資日本五大商社(貿易公司),包括三菱商事、三井物產、住友商事、伊藤忠商事以及丸紅,最近又加碼買進,把對這五大商社的持股比重提高到7.4%。

武田正和日前在部落格貼文說:「這些公司合稱『綜合商社』,是事業多元化的企業集團,業務涵蓋食品、消費者產品、再生能源、用於電動車的金屬以及醫療照護領域。」

巴菲特4月時訪問日本時向CNBC表示,他之所以受這五大商社吸引,是因為這些公司與波克夏相似,而且股票交易價格低得「荒謬」。

武田正和則說:「巴菲特挑選的股票本益比(P/E)低,股價淨值比(P/B)也低,與日本股市到處可見的低估值相呼應。」他並指出,這五大商社的股東權益報酬率(ROE)介於18%與25%之間,比日本股市的8%高出甚多。

而且,自2017年以來,這五大商社合計的每股盈餘一直以每年成長20.1%的速度在擴增,因此已產生「可觀的超額現金流」。此外,過去五年來,這些公司配發的股利平均成長12.9%,並提供3%至5%的股票收益率,相當「吸引人」。

武田正和另提到,日本企業主管一改昔日的做法,近年來經常性地加發股利並擴大買回自家股票。例如,三井和三菱目前就在籌劃史上規模最大的股票回購計畫。

就目前股票估值而論,吸引力也難以抗拒,即使全球性的企業集團價值難以評估。基於此理,他們的股票估值常被打折扣,五大商社的折價幅度尤其「可觀」。

不過,現在必須關注的一個問題是:過去30年表現大致相對遜色的日本市場,現在是否蓄勢待發,快要揚眉吐氣?一些資深投資人一聽到這個老掉牙的問題,可能就開始翻白眼,但武田正和提出幾個重點值得參考。

日股的「三好一壞」

與美股相比,日股此刻估值十分誘人。以本益比(股價除以每股盈餘)來說,東證股價指數(TOPIX)本益比現為15.72倍,比標普500指數的18.56倍低。

東證股價淨值比1.29倍,也比標普500的4倍便宜,卻提供2.4%的股利收益率,比美股高44%左右。東證指數今年來漲幅超過10%。

武田正和指出,今年全日本股市的股票買回金額可望達到677億美元,創新高紀錄。

但有一大缺點:整體而言,日本股市的每股盈餘成長仍嫌遲緩。有些公司成長快速,例如巴菲特青睞的五大商社,其他公司則蹣跚而行。

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