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德州人語/Fed套路深 言論不能全當真

聯準會(Fed)上月開會,宣布上調基準利率75個基點,幅度為1994年以來最大。主席鮑爾會後表態,升息3碼非常態;美國經濟仍然強勁,可以承受高利率。不過聯準會向來說話套路深,好比渣男談戀愛說五年要結婚,投資者聽聽就好,千萬不能全當真。

面對28年來最激進的加息,投資者於宣布之後以德報怨,美股大漲收盤。金融市場有此表現,主席鮑爾的發言可謂厥功至偉,投資者似乎「記吃不記打」,忘記數月以來,聯準會屢有錯估形勢的發言傳出。 不過16日股市隨即反轉大跌,即可看出大勢不妙的端倪 。

2022年5月,在升息2碼過後,聯準會主席鮑爾彼時預期通膨趨緩,並暗示未來不會升息3碼。受鮑爾發言影響,美股四大指數當日收盤大漲。可惜好景不長,不僅美股此後持續走跌,鮑爾對通膨趨緩的判斷,很快被6月公布的消費者物價指數打臉。以至於在6月會議中,不會升息3碼的暗示付諸東流。

這只是聯準會最近的一次誤判形勢發言,環顧之前,還有民眾耳熟能詳的「無限量化寛鬆不會造成通貨膨脹 」、「通膨只是暫時」及「通膨三月觸頂」等,以及更早之前,主管貨幣政策的聯準會二把手、副主席布蘭納德,曾創造新詞「投機再通膨(opportunistic reflation)」,呼籲政策制定者提高對通貨膨脹的容忍程度。

正如「鴿后」布蘭納德鼓吹通膨不成,改口轉鷹,表示降低通膨水平,是目前至關重要的任務。聯準會今朝對美國經濟仍然強勁,可以承受高利率的判斷,很有可能在明夕更改。

首先,升息只是組合拳之一,另一劑猛藥「量化緊縮」,6月1日才開始服用,對經濟的副作用,還沒有完全顯現。規模達9兆元的量化緊縮,採用漸進方式進行;債券投資組合每月縮減475億美元,9月擴大到950億美元。如此規模的抽離流動性,史上罕有。量化緊縮對資產估值的衝擊,相比升息,可謂是有過之而無不及。

其次,隨著西方各國對烏克蘭的軍事援助,俄烏戰爭很可能陷入長期對峙階段,能源價格難以下降。而出於政治因素考量,美中關係持續博弈;貿易代表處與財政部對取消對華關稅各執一詞,加之中國清零政策,持續影響供應鏈。想要依靠升息在短時間內緩解通膨,非常困難。

最後,近期看衰美國科技股的空頭勢力漸漲。微軟創辦人比爾蓋茲,做空特斯拉的頭寸,應該已經達到數十億元,且截至目前仍未平倉,讓獲利落袋。更別提曾在次貸危機中做空一戰成名的Michael Burry已經開始大手筆做空蘋果。

聯準會或許出於維穩目的,通過打一巴掌給一顆糖的策略,讓疼痛的市場出清,不會這麼快落在投資者身上。如此這般,經濟之前景,也不像其鮑爾發言中所說的這麼樂觀。2022投資,請務必謹慎;小心抄底不成,抄在半山腰。

聯準會 升息 鮑爾

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