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彭博:通膨蠢動 不容小覷

經濟學家憂心新紓困計畫規模太大,讓通膨壓力一發不可收拾。(歐新社)
經濟學家憂心新紓困計畫規模太大,讓通膨壓力一發不可收拾。(歐新社)

新冠疫情期間流傳著一種論調,只要各國央行能維持超低利率,政府就可大規模舉債以支撐經濟,但彭博專欄作家朱利安諾指出,這是假定通膨一直處於低檔,一旦疫情結束,供給趕不上需求,通貨膨脹就會開始蠢動。桑默斯等知名經濟學家也擔心,美國1.9兆美元的新紓困計畫規模過大,通膨壓力將一發不可收拾。  

之前各大國際經濟組織都支持多國政府約束財政支出,現在則認為只要能繼續維持超低利率,政府多借些錢也無妨。但朱利安諾表示,這種通膨持續維持低的假設不大靠得住,一旦通膨走揚,可能促使各國央行緊縮貨幣政策,以防通膨超過目標,投資人也將重新聚焦於超高的政府負債占GDP比率,金融市場可能陷動盪。

但許多經濟學者認為這回的情況會不一樣,並提出多種理由來解釋通膨將永遠偏低,甚至淪為負數,包括科技進步將壓低通膨,高齡化社會也使物價易跌難漲,而且貧富差距擴大也會約束支出擴張。

朱利安諾說,這些過去的經驗未必能適用於現在。一旦疫情結束,隨著需求激增,供給卻無法跟上,企業界為了提高獲利也會提高產品及服務的價格,屆時通膨壓力恐怕勢不可當。

歐元區物價已開始蠢動,元月核心通膨率升到五年來最高;美國拜登政府推出1.9兆美元紓困計畫,桑默斯、布南查等著名經濟學家都認為規模過大,通膨壓力將勢不可當。

朱利安諾表示,政府須考慮兩件事。首先是政府支出品質是否良好。擴張支出計畫若能有特定目標,將能帶動經濟長期成長;但若支出項目缺乏生產性,一旦震撼來臨經濟又將動盪不安。其次,央行必須思考自身的立場。美國聯準會(Fed)已經明確表示,可以容忍通膨在一段期間內超標,這使市場不用擔心Fed會突然緊縮。歐洲央行(ECB)也應考慮相同的問題,因為即使央行承諾將不在意通膨暫時升高,但市場未必相信。

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