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別再巴望Fed今年降息三次了 分析師:今年頂多降一次

美國通膨率超標,就業成長紮實,股價漲勢凌厲,投資人對聯準會(Fed)今年降息三次的期待可能不切實際。(路透)
美國通膨率超標,就業成長紮實,股價漲勢凌厲,投資人對聯準會(Fed)今年降息三次的期待可能不切實際。(路透)

美國通膨超標,就業成長紮實,股價漲勢凌厲,市場還期待聯準會(Fed)今年降息三次?分析師認為,投資人未免太貪心了。

道瓊社報導,一些經濟學家和專業投資人懷疑,前三項因素若維持不變,年底前Fed即使降息,降息頻率恐怕也會少於目前Fed決策官員和市場預期的三次,也許頂多降一次,甚至根本不降。

Fed偏好的通膨指標,剔除食物與能源的核心個人消費支出(PCE)物價指數,在2月攀升0.3%,與預期相符;年增率升至2.8%,已從六個月前的大約3.5%以及疫後高峰下降,如今更接近Fed決策官員對通膨路徑的預測。負責Fed利率決策的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)預期,核心PCE年增率今年底可望趨緩至2.6%,明年底再降到2.2%,並在2026年之前觸及2%目標。

金融情勢超寬鬆阻礙Fed降息

問題是,近來各類資產行情漲聲此起彼落,金融情勢寬鬆可能助長通膨、阻礙Fed降息。

Apollo全球管理公司首席經濟學家斯洛克指出,自從去年11月FOMC會議開始討論降息以來,美國股市市值已暴增10.9兆美元,債市擴增2.6兆美元,合計增加13.5兆美元財富。相較下,2023全年消費者支出總計19兆美元。

摩根大通全球市場策略師柯拉諾維奇質疑,股票、加密幣市場漲不停,給投資人帳面財富多添數兆美元,此時要抑制通膨談何容易?

他說:「歷史上,如此寬鬆的貨幣條件,是推升消費者物價指數(CPI)的一大驅動力。」因此,他斷定,投資人應有面臨「利率維持在高檔更久」的心理準備。

6月降息一次可能就喊停

一些專業投資人已警覺到,年底前Fed降息次數會比預期少。

投資顧問公司Evergreen Gavekal投資長海伊說:「降一次,就結束了。就連那一次我也不確定。」

Evergreen Gavekal首席經濟學家蓋夫指出,多重因素已削弱Fed降利率的論據:通膨比預期高、汽油價格上漲、金價創新高、加密幣投機狂熱、股市某些角落熱得冒泡、美債殖利率回升,以及美元翻揚。

海伊和蓋夫加入許多市場觀察家的行列,也認為Fed可能趕在11月總統大選前降息,也許6月降一次後就打住。

回顧1994年(自那年起Fed調整貨幣政策都公諸於世)以來的總統大選年,Bespoke投資集團發現,FOMC每逢選舉年有71.2%的時候維持利率不變,升息占15.3%,降息只占13.6%(發生在2008年金融海嘯和2020年新冠肺炎疫情期間)。

今年降不降息要看就業情況

什麼事可能促使Fed降利率?Fed主席鮑爾9日重申,在通膨下滑之路仍顛簸不平時,Fed不急於降息。但若就業市場減弱,就另當別論。然而,目前為止,就業惡化的跡象仍寥寥無幾。每周初領失業救濟金人數仍徘徊在21萬人的歷史低點。

因此,市場將密切關注下周公布的就業數據,包括周二(4月2日)出爐的JOLTS職缺數,以及周五(5日)公布的3月非農就業報告。根據FactSet訪調經濟學家的共識預測,非農就業人口可能增加18萬人,低於2月的27.5萬人。

總之,如果通膨觸底回升、就業市場固若金湯,而且金融情勢超級寬鬆(例如史坦普500指數締造2019年以來最佳的第1季表現),這些因素湊起來,拼不出一幅今年Fed將多次降息的景象。

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