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AI革命尚未成功 仍可能是泡沫

過去一周,美國股市的科技「七巨頭」(Magnificent Seven)中的五家發布財報,包括1月30日的微軟和谷歌,2月1日的蘋果、亞馬遜和臉書(母公司Meta Platforms);結果臉書表現最佳,2日股價大漲20%,由前一天的394元飆至474元,漲幅達80元,公司市值大增接近2000億元。

為什麼臉書會大漲?與臉書同樣以廣告收入為主的谷歌,這次財報表現不差,收入和盈利都超過華爾街預期,只是廣告收入稍為不及預期,導致財報後股價大跌7%。與谷歌相比,臉書的網上廣告收入超過預期,利潤更比去年同期大增三倍,一年前獲利46億元,現在140億元,因獲利豐厚,所以宣布進行公司上市以來的第一次派息。為什麼臉書能在網上廣告表現勝過谷歌?因為臉書成功使用人工智慧(AI),找尋和對準互聯網使用者,使廣告效果提升,所以收入隨之大增。

這次財報所見,AI可謂號令天下,決定各巨頭股價的漲跌。臉書攻克廣告,所以市值急漲接近2000億元;亞馬遜對雲端服務進行巨額投資,股價也大漲7%;谷歌廣告收入不如預期,股價重挫。最奇怪的是蘋果,因為遲遲沒有公布AI發展情況,遭投資者放棄,雖財報顯示,收入和盈利都超預期,扭轉了連續四季收入下跌的趨勢,但中國市場的收入下跌13%,股價因而下跌。

輝達要到21日才公布財報,不過因為輝達的AI地位,所以股價連日因臉書和亞馬遜等的出色表現而急漲,2日漲至每股661元,市值增至1.6兆元,對市值排名第三和第四的亞馬遜(2日收市1.785兆元)和谷歌(2日收市1.777兆元)造成威脅。

自2022年11月聊天機器人ChatGPT問世到現在,AI迅速發展,不但左右股市,更成為經濟發展的重要一環;在這一年零三個月的發展中,有兩次財報值得留意,一是去年5月的輝達財報,因輝達收入增加,市值也大增2000多億元,衝破1兆元,輝達就此建立「AI晶片領先」的地位,成為「AI大型語言模型」第一年最重要的公司。二是2日的臉書財報,股價飆升20%,市值也增加近2000億元。臉書用AI攻克網上廣告,留下AI發展史上重要里程碑。

值得注意的是,輝達和臉書在AI上的成就,分別在晶片製造和廣告效果兩方面,但還沒有觸及AI的實際應用,也還沒有可用的AI產品能賣給消費者賺取收入,如像蘋果那樣的iPhone和iPad,既然還沒有觸及實際應用,所謂的「AI革命」,就尚未成功,有待繼續努力。

更重要的是,因為還未觸及實際應用,未見到產品,那就表示,AI發展至今所造成的狂飆股價,包括輝達市值飆上1.6兆元、臉書1.2兆元、微軟3兆元、以及亞馬遜的1.7兆元,仍有可能成為泡沫。

輝達高處不勝寒的股價,不能不使投資者擔心,股價能否支撐下去,不少華爾街分析師擔心它隨時會崩潰,輝達的股價由市場對它的AI晶片需求支撐,但市場的需求不可能永遠存在,終有一天會失去支撐,高高在上的股價,就會成為泡沫。

確實的支撐究竟在哪裡?從ChatGPT一年零三個月前推出起,輝達的H100,就成為炙手可熱的AI晶片,所有要製作大型語言模型的公司,都需要H100,包括雲端服務的三大提供者亞馬遜、微軟和谷歌,臉書今年要買入35萬片H100,每片如以2.5萬元計算,共值90億元;預計臉書至今年底時,所用的H100,將達60萬片。還包括矽谷無數需要製造自己大型語言模型的科技公司,都是輝達基本客戶;只不過這些公司的數量雖然不少,但需求不可能永遠持續。

矽谷最新說法是:「排第一名的(暗示輝達),搶走了90%的市場,排第二的(暗示超微),占9%;其餘的1%,留給其他公司」, 輝達還有不少競爭者,例如去年12月推出MI300X(挑戰H100)的超微、晶片巨頭英特爾、微軟、亞馬遜和谷歌都要製造自己的AI晶片,輝達的九成市占率,在競爭之下,必難維持。

眼前輝達股票的投資者最擔心的是,應何時退場?這是一個生死攸關的問題,要找到適合退場的時機並不容易。輝達股價還不斷在飆升,市場對H100的需求未見減少,超微MI300X以及微軟和英特爾的自製晶片,都還沒有造成威脅,退場的時間,可能還有一兩年。

AI 輝達 臉書

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