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挺過達康崩盤…SVB為何卻死在Fed鷹爪下?專家這樣看

矽谷銀行(SVB)因爆發存款戶擠兌而不支倒閉,10日門口貼出公告。(路透)
矽谷銀行(SVB)因爆發存款戶擠兌而不支倒閉,10日門口貼出公告。(路透)

矽谷銀行(SVB)長久來是矽谷新創圈不可或缺的一部分,主要業務是貸款給創投資金支持的新創公司,這些新創公司於是把營運資金存在該銀行。因此,SVB運勢總是隨創投與新創景氣榮枯起伏,在達康泡沫爆裂和2007年至2009年「大衰退」期間幾乎滅頂,但最後仍撐了下來。

但這一回SVB卻難逃劫數,因爆發存款戶擠兌而告崩潰,淪為金融海嘯後首家倒閉的大銀行,遭聯邦存款保險公司(FDIC)關閉並接管,所有受保存款轉移至新成立的聖克拉拉存款保險國家銀行(DINB),DINB將在13日(下周一)開門營業。

財經網站MarketWatch報導,波莫納學院(Pomona College)經濟學系教授史密斯說,SVB身陷麻煩其實不令人訝異:根基搖搖欲墜的新創公司繳貸款已很吃力,同時又必須提領現金彌補營收之不足。加上傳出SVB財務出狀況的耳語甚囂塵上,嚇得存款戶急忙把錢領出來,更加速SVB的崩垮。

為何這回SVB撐不下去呢?史密斯解釋,與達康泡沫和「大衰退」時期不同的是,現在聯準會(Fed)正火速提高利率打通膨,而利率水準節節上升,重創「把短期存款拿來放出長期貸款」的銀行業者。這是因為,在利率日益走高之際,銀行業者一方面必須付更多利息給存款戶,但業者持有的一些較長期資產收益率卻降低。

這種「期限錯配」(duration mismatch)釀禍最明顯的前例,就是美國1979-1982爆發的儲貸危機(S&Ls Crisis),「借短貸長」的機構隨利率扶搖直上而崩垮。

史密斯表示,這種「期限錯配」問題的解決辦法之一,是轉向較短期貸款和較長期債務;另一種策略是運用選擇權和期貨來防範利率風險。

史密斯認為,在儲貸危機發生40年後的今天,SVB顯然忘了當年危機的教訓,從這家全美規模第16大的銀行竟然未做「期限錯配」避險,即可見一斑,以致在Fed持續提高利率緩抑通膨之際,SVB投資組合的市值蒸發大半,一旦存款戶察覺情況不對而紛紛拔腿就逃,SVB即使賤價拋售資產,收益也不夠填補存款水位陡降的缺口。

後續情勢會如何發展?史密斯認為,SVB可能不是唯一一家未記取當年儲貸危機教訓的銀行,但據他研判,歷經後金融風暴的嚴格監管考驗,如今美國大多數銀行,尤其是大型銀行,體質都強健得足以挺得住Fed升息抗通膨的打擊,應該不至於重演當年儲貸危機的歷史。

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