加深「無上限」合作 中允俄企發行熊貓債 釋政治訊號

隨著中俄加深「無上限」的雙邊夥伴關係，英國金融時報報導，中國正準備向俄羅斯主要能源企業重新開放國內債券市場，允許其發行「熊貓債券」。這將是自2022年俄烏戰爭爆發以來，俄企首次在中國境內籌資。同時，中國評級機構近期將被美國列入黑名單的俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）評級為AAA，反映出中俄經濟與外交關係日益緊密。

報導引述2名知情人士表示，中國金融監管機構在8月底廣州與俄羅斯能源企業高管的會議中明確表示，將支持相關企業發行以人民幣計價的熊貓債。這不僅為俄企提供新的「資金氧氣」，更具有濃厚的政治訊號。

「熊貓債券」是指外國企業在中國境內以人民幣發行的債券。2017年，俄羅斯鋁業巨頭Rusal曾成功發行人民幣15億元(約2.1億美元)的熊貓債，但在地緣政治風險升高及西方制裁升溫的雙重壓力下，俄企其後逐漸退出中國公開債市。如今中國再度放行，堪稱是一場「金融外交的逆轉秀」。

法廣報導，自2022年以來，美歐大規模制裁俄羅斯，切斷俄羅斯進入全球金融市場的管道，中國的銀行也因擔心受到二次制裁，而避免涉及俄羅斯企業的融資交易。然而北京和莫斯科之間日益緊密的關係，讓人民幣日益成為遭制裁重創的俄羅斯經濟的重要外匯。

德國之聲報導，在中國市場重新開啟前夕，多家中國信用評級機構已陸續為俄羅斯能源巨頭「鋪路」。例如，中國評級機構中證鵬元日前為俄羅斯天然氣工業公司（Gazprom）授予最高AAA評級，評等展望「穩定」，此舉可視為其發債的「門票」。

此外，中國另一家評級機構大公全球也為俄羅斯國家原子能公司（Rosatom）旗下部門開出AAA評級。該公司已公開表示，正在籌備發行人民幣計價債券，顯然對進軍中國債市信心十足。

這場金融合作的背後，是雙方更深層次的經貿捆綁。上周俄羅斯總統普亭訪華，與中國國家主席習近平會面，雙方強調要「以大項目引領合作」。隨即，俄氣與中石油簽署協議，決定將「西伯利亞力量」天然氣輸中量從年380億立方公尺提升至440億；另一條「遠東」管線也從100億提升至120億立方公尺，並簽下建設「西伯利亞力量2號」管道的備忘錄。

能源與金融並進，中俄雙方不僅希望擴大實質合作，更企圖在國際秩序中創造「去美元化」的替代路線。俄羅斯企業轉向以人民幣融資，不僅可降低對美元與歐元資本市場的依賴，也順應中方長期推動人民幣國際化的戰略。

不過，也有專家提出提醒。熊貓債券雖名義上由外企發行，但主要的購買者仍是中國銀行與機構投資人。律師分析指出，儘管監管放行，但若中國銀行體系仍憂心受到二次制裁，購債意願將成為不確定因素。