台股飆新高 法人：虛胖式多頭 扣除台積電 其實是下跌

台股昨天上演戲劇性走勢，早盤受半導體關稅消息面衝擊開低，但隨買盤進場，指數黑翻紅，創下7大紀錄，包括加權指數盤中2萬4515點、收盤2萬4482點、市值78.84兆元(台幣，下同，約2兆6000億美元）、上市櫃市值合計85.36兆元，電子類股指數收1396點，台指期盤中2萬4462點、收盤2萬4426點，均為歷史新高。

全球市場避開美國關稅的最糟情境，加上投資人預估美國聯準會降息在即，激勵多國股市攻占歷來新高。不僅台股創收盤新高，日本東證和日經225指數連兩天刷新紀錄，中國大陸的上證指數也站上10年高點。此外，美國標普五百指數突破2月高點後，已續漲約5.3%。美國以外的已開發國家股市，也從2月高點再升約3%。

法人分析，這波推動台股創高的大功臣是台積電與鴻海在內的AI概念股，台積電優勢在於AI帶動半導體需求，隱憂則是攸關晶片關稅的232調查尚未正式揭露。業界指出，美國對等關稅衝擊景氣，消費應用下半年轉趨保守，目前看來，今年底聖誕購物傳統旺季，PC、智慧手機等終端產品買氣恐不如預期。

兆豐投顧董事長李秀利指出，目前的行情有點驚驚漲的味道。在預期美國降息氛圍中，美元走弱，熱錢會繼續留在亞股，加上7、8月是除息旺季，收到現金股利再投入，亦為資金活水。李秀利認為，現在不必太在意指數，反而要把選股擺中間，強勢的族群偏向強恆強，如果投資人手上沒有AI、PCB、CPO、軍工、無人機等股，體感可能對台股創新高無感。

華南投顧董事長呂仁傑則說，台股第3季有機會衝關2萬5000點，只要沒有爆量下殺，行情就不會反轉。然而，第4季可能就要比較保守，一些變數包括美中關稅暫緩實施90天11月到期。通膨數據有升溫趨勢，聯準會9月降息後，12月是否降息又會成為市場焦點。此外，房市、車市冷，也會影響到一部分內需。

台股再創歷史里程碑，不過，今年以來行情震盪幅度更甚以往，加上漲勢集中在台積電等部分AI股，扣除台積電後的台股其實還是下跌，被法人喻為「虛胖式多頭」，多數投資人資產並未跟上台股創新高行情。

今年以來，受到美國總統川普關稅亂流衝擊，在諸多不確定因素下，AI族群能見度最高，因此相關股票吸納大部分資金，包含護國神山台積電、高價股、少數AI股等頻頻改寫歷史新高價位，但這些是法人、中實戶、主力大戶的主戰場，一般投資人只能望之興嘆。

主動群益台灣強棒經理人陳沅易指出，今年台股指數的表現呈現虛胖的格局，若剔除台積電，台股今年實質呈現下跌格局，顯示散戶普遍感受不到多頭，形成所謂「虛胖式多頭」。

富邦投顧董事長陳奕光說，目前台股沒有出現敗象，利多仍多於利空，預料仍呈現高檔震盪格局，現階段資金集中在少數股票上，在年線以下的家數仍屬多數，建議操作上戒急用忍，後市觀察指標有三：美元走勢、外資期貨淨空單數量、每日騰落指標。