美股最錢線/降息未必有利小型股

小型股終於開始迎頭趕上，這讓先前曾遭受重創的市場開始懷疑，這次是否真的會到來。

聯準會主席鮑爾上周重振股市，投資人將他在傑克森霍爾的演講視為9月將降息的暗示。毫不意外，利率敏感型類股大幅上漲，小型股羅素2000指數在過去一個月上漲約4%。

在大型股維持著驚人的高點之際，一些分析師認為小型股的這波上漲行情正值市場輪動的開始，預示著科技巨頭長期以來主導地位的終結。

市場反彈的擴大將與經濟周期的下一階段相吻合。這將使高昂的估值得以將市場對人工智慧(AI)交易的質疑聲納入考量。在企業重組的討論、AI投資回報不足以及對AI泡沫的擔憂的背景下，這種質疑聲浪上周再次浮出水面。

但25日的美股走勢首次暗示，所有這些對小型股來說可能仍不夠，因為羅素指數再度下跌。雖然單憑單一交易日的漲跌難以證明輪動理論站不住腳，但人們普遍認為，做空大型科技公司的投資人會自食其果，尤其是在華爾街市值最高的公司、AI龍頭輝達(Nvidia)公布財報之際。

此外，還有「心懷叵測，謹慎行事」的道理，RBC Capital Markets美股策略主管卡爾瓦西納在24日的報告中指出這一點。即使小型股市場多年來一直渴望降息，但降息本身並非好事，因為促使降息的根本原因是經濟疲軟，而歷史上小型股在經濟疲軟的環境下表現不佳。

卡爾瓦西納寫道：「我們仍然認為，如果沒有比當前或整個經濟界預測的更強勁的經濟背景，單靠降息無法帶來一段持續的小型股跑贏大盤的時期。」

從大型股到小型股的輪動是否會發生還有待觀察。但有一點已經證明：無論利率如何，大型科技公司在任何環境下都能賺錢。（財經新聞組）