各國收了美元買美債 供政府揮霍…是誰占誰便宜？

美國政府債務累積速度驚人，市場憂心減稅法案會導致財政赤字持續擴大；財政部長貝森特強調，美債永遠不會違約。

減稅法案經國會兩院通過、川普簽署生效。川普的構想是，對所有的進口國加徵至少10％到15％的關稅，這樣一年就有2000億美元以上的稅收，可以支應減稅案未來10年可能增加的3.3兆美元財政赤字，減稅項目包羅萬象，所以他宣稱是「又大又美」法案；龐大的赤字是輿論爭議的焦點，離開政府效率部的馬斯克也多次重砲抨擊。

過去10年，美國政府實施多項減稅政策。最具代表性的就是川普第一任期所通過的「2017年減稅就業法案」，將企業所得稅從35％降到21％，也調整個人所得稅稅率。此外，2015年「保護美國人免受稅收增加法案」、2020年「因應COVID19疫情」減稅法案。過去10年稅收損失1.75兆美元。

川普當然知道，對個人、企業減稅，是最能收攬民心、提高自己民調、聚集共和黨選票的有效方法；因而產生的財政赤字，先擺一邊。

減這麼多稅，政府入不敷出，當然造成美國財政赤字擴大。從2002年開始，連續24年出現赤字，累積金額高達28.2兆美元；僅2025年赤字就超過1.9兆美元。

美國財政赤字龐大，主因是社福支出不斷增加；軍事支出浩繁；歷屆政府多頻次的減稅政策；再加上國債利息不斷上升。

財政赤字擴大，就發行美債彌補，美債不斷增加，以債養債信用滑坡。2000年以後，美國歷任總統在卸任時留下的美債：柯林頓2001年5.8兆、布希2009年11.9兆、歐巴馬2017年20.2兆、川普第一任期2021年28.4兆、拜登2025年36.2兆。

今天美債已破36兆美元，是GDP的122％；柯林頓時的財政部長魯賓、桑莫斯說，減稅法案通過後，10年後美債是GDP的135％。美債賣給美國國內的大型企業、大銀行、私募基金，以及聯準會；還有外國政府、銀行、保險公司、大企業。現在美債利息，每年超過1.6兆美元，數字大於美國2026年預計的國防總預算1兆美元。美債和利息的不斷增加，國際信評機構標普、惠譽、穆迪3大公司先後對美債降評，損傷很大。

減稅造成財政赤字；財政赤字過大就發行美債彌補；美債過多利息加大，債評降等；殖利率上漲，利息支出增加；財政赤字雪上加霜。美債雖不會倒，但這惡性循環不斷的重複上演。

將美國整體經濟循環透視看：世界各國勞工胼手胝足製造好商品賣到美國，滿足美國人民重度消費與高度浪費；美國因貿易逆差，美元流向外國；外國企業、政府持有大量美元；外資回流買美債；美國政府獲得資金挹注財政赤字；各國再將好商品賣到美國換美元。

周而復始的大循環，美元、美債依仗美國幾10年累積的國力、威望、信譽做後盾，顯現的就是「美元霸權」。各國將好的商品賣到美國，最後換回來的美債：一種很難快速清償、由美國政府擔保可領息的借據，這對各出超國來說，真是情何以堪？川普常掛在嘴上說「世界各國都在占美國的便宜」，這話怎對？或許說「美國都在占世界的便宜」還允當些。

（本文取自7月5日聯合報民意論壇，作者為退休媒體人）