2023回顧/美元、美債等四大市場驚奇 跌破專家眼鏡
回顧2023年金融市場走勢,至少有四個重大意外發展跌破眾多分析師眼鏡,也讓市場交易員措手不及。
一、美元走貶
儘管聯準會(Fed)決策官員一再強調利率將升得「更高、更久」的政策基調,美元2023年卻是震盪走低。追蹤美元對六種主要貨幣走勢的ICE美元指數(代碼DXY)最新報價為101.62,約比年初價位跌1.83%。
美元走貶反映美國通膨持續降溫,不僅促使Fed暫停升息,也升高明年Fed降息的預期。
Fed主席鮑爾在今年最後一場貨幣政策會後記者會發言明顯「轉鴿」,以「降利率指日可待」的明示取代「更高、更久」的說法,更提前給市場送來耶誕大禮,使美元到年終時節仍欲振乏力。
美元回軟往往助漲股票等資產價格,從最近幾個交易日的市況可見一斑。
不過,美元回軟帶動的漲勢能否延續至2024年,仍有疑問。一來,近來Fed官員紛紛發言,設法淡化鮑爾給市場「鴿派」的印象。二來,今年美元疲軟,也是受其他主要央行立場比Fed更「鷹」所驅動,特別是歐洲央行(ECB)。但那種情況似乎不太可能持續到2024年底。
二、成長題材股鹹魚翻身
有「女股神」之稱的方舟創新ETF(代碼ARKK)創辦人伍德(Cathie Wood)是說故事高手,她特別深諳向投資人推銷「成長題材股」,亦即她ETF大舉押注的標的。
這類成長題材股的特色,就是未來價值對今天的利率水準極其敏感。所以,這類型股票在利率往下降的時期,表現超強;在利率預期走高的時期,走勢就踉踉蹌蹌。
所以,ARKK今年來飆漲逾70%,就很合邏輯。因為,在年關將近時鮑爾轉「鴿」,硬是讓方舟創新ETF氣勢大振,從2022全年慘跌67%、在中型成長型ETF中敬陪末座的悲慘境地,奇蹟似地躋身2023年晨星績效排名前1%,有望「從吊車尾變成第一名」。
不過,2024年這種交易還有多大上漲空間,仍要看利率還能從目前水準往下掉多少。
三、全球債市回神
檢視美國、英國和德國10年期公債殖利率走勢圖便知,美國和德國公債殖利率在10月升到頂,英國公債殖利率更早在8月就觸頂,之後便走下坡路。或許最諷刺的是,英國和美國10年期殖利率目前的水準,幾乎都重返2023年1月1日的價位!這種巧合顯示,有時候,走了漫漫長路,繞了一大圈,還是回到原點。
債券殖利率回落,走勢相反的債券價格回升,激起投資人對2024年終於是「債券年」的期待。
但問題是,殖利率今後進一步下降的空間還有多少。基於全球「債券大師」近幾年抓債市轉折點頻頻失準,投資人在樂觀看待前景的同時,也應提防何時債市賣壓再起。
四、大宗商品未見超級周期
中國2022年底解除嚴苛的「清零」防疫政策,引燃中國經濟將強勁復甦、帶旺大宗商品市場的希望。不料中國經濟復甦遠不如預期,商品行情強彈的希望隨之落空。
中國經濟表現令人大失所望,從全球大宗商品指標股嘉能可(Glencore Plc)2023股價表現可見一斑。今年大半年,該股一直在區間狹幅盤整。
2024年整體商品行情是會持續區間盤整,還是向上或往下突破?
目前商品價格(特別是油價)仍然守分寸,看來出現意外猛竄、激升通膨的風險不大。
但萬一油價突然暴漲,特別是倘若以哈衝突跨出加薩走廊、戰火蔓延至更廣的中東地區,那麼通膨恐慌恐怕就會捲土重來,給市場目前的亢奮氣氛大潑冷水。
反過來說,假如明年原物料價格滑落,可能指向通膨減緩或甚至通縮,儘管此刻看來機率不高,但若中國經濟仍然步履蹣跚,也並非絕無可能。
總之,未來一年,這四股趨勢會持續或翻轉,仍有許多變數。與其瞎猜未來發展,投資人倒不如先了解將來可能發生哪些情境、哪些結局可能最令市場意外。回首2023年來時路,最重要的意義就在此。
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