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膽小投資人慎入 研究:股6債4不如本國、外國股票各半

美國債市連跌將近三年,投資人方才覺悟,投資債券不像許多理財專家宣稱的那麼安全、穩當。新研究建議長期投資人改採國內和國際股票各占一半的投資組合。(美聯社)
美國債市連跌將近三年,投資人方才覺悟,投資債券不像許多理財專家宣稱的那麼安全、穩當。新研究建議長期投資人改採國內和國際股票各占一半的投資組合。(美聯社)

美國債市連跌將近三年,投資人方才覺悟,投資債券不像許多理財專家宣稱的那麼安全、穩當。最新學術研究更進一步指出,分析回溯至1890年代、涵蓋38國的資料發現,基本上,一般長期投資人若把債券納入投資組合,能增添的價值極其有限,「股六債四」的配置,倒不如美國和外國股票各占一半。

MarketWatch報導,愛默蕾大學財金教授Aizhan Anarkulova、亞歷桑納大學副教授Scott Cederburg和密蘇里大學教授Michael O'Doherty的研究顯示,純股票、美國股票和國際股票各占50%,只含兩支基金的簡單投資組合,風險遠低於股票占60%、債券占40%的傳統投資組合,而且長期投資績效可能比「股六債四」投資組合好太多。

這群研究員說:「國內和國際股票各占一半的投資組合,抱個一輩子,在累積財富、支應退休花費、保存資本和生出遺產方面,比股票與債券混合型的長期策略表現強多了。」

他們宣稱,這種投資組合不僅投資報酬打敗所謂「股六債四」的投資組合,退休養老金花光的風險也比較低。

這項研究結果非常激進,顛覆大多數的理財建議。主流理財專家往往建議,投資組合應該結合股票和債券,因為債券收益雖低但較穩定,股票報酬較高但波動較劇烈,兩者混搭較能在提高報酬與降低風險之間取得平衡。

但這群研究員提出三個論點,反駁平衡型投資組合較安全穩當的傳統觀念:

一、經通膨調整後,債券的投資報酬慘澹,提供的「安全」性也不如預期。投資組合至少40%配置在債券的投資人,原本指望這麼做有助於降低波動性,但實際上,若是以實質(通膨調整)基礎計算,他們承擔的風險反而超出他們所料。

二、股票的投資報酬通常遠高於美國公債,因此,長期而言,投資股票比投資債券多賺的錢,足以彌補額外價格波動風險造成的損失,還綽綽有餘。1928年以來,美股標普500指數與美國10年期公債之間的投資報酬之間,平均每年相差整整5個百分點。

三、對美國投資人而言,投資國際股票比買美國債券,更能達到投資分散化的目的。對他國投資人來說也類似,最佳的投資組合多元化策略,是買進外國股票。

MarketWatch專欄作家阿倫茲認為,以上的建議正不正確,無人知曉;若採納這些顛覆傳統的建議,膽子必須夠大才行。

值得注意的是,這項研究是用名目(未經通膨調整)債券來檢視債市資料,但如今已有抗通膨債券可供投資人選擇。

結論:建議投資組合全部持有股票,國內和外國股票各占五成,爭議性相當高;但資產跨國分散化,並以「實質」、扣除通膨的數據來檢視債券報酬,是穩操勝券的策略。

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