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如用鏈鋸切麵包 Fed打通膨還要費很大的勁

美國聯準會(Fed)主席鮑爾。歐新社
美國聯準會(Fed)主席鮑爾。歐新社

美國通膨展望看到隧道盡頭的亮光,聯準會(Fed)快要停止升息、轉為降息了嗎?華爾街老手巴斯曼(Harley Bassman)表示,沒那麼快,還得再熬一段時日。

華爾街日報報導,Fed 8月會議升息3碼(0.75個百分點)幾乎已成定局。但Fed副主席布蘭納德擔心貨幣政策「緊縮過度」的風險,褐皮書指出未來美國經濟成長展望仍「大致疲弱」,連蘋果最新款iPhone都沒敢漲價。那麼,在經濟衰退烏雲籠罩下,Fed不久後是否可能「轉鴿」?

財經網站MarketWatch報導,在任職美林公司期間發明美債波動率指數「MOVE」的巴斯曼表示,他不認為Fed即將「轉鴿」。這位Simplify資產管理公司管理合夥人指出,衍生性商品合約價格顯示,市場預期聯邦資金利率可能在2023年春季升到3.75%附近觸頂,不久後Fed就會反手降息,但「我會押注另一邊」。

巴斯曼打個比喻說,Fed設法把通膨壓下來,有如「以鏈鋸切麵包」。

他說,許多經濟指標的確指向美國經濟可能減緩,但通膨未必會大幅降溫。居住類項目在官方消費者物價指數(CPI)的占比將近三分之一,通常比市場價格落後6到9個月。既然民間指標Zillow和Apartment List呈現租金還在攀升,CPI中的居住成本勢必還有進一步上漲空間。

巴斯曼也認為,最近能源價格拉回,但跌勢不太可能持續到冬季。現在歐洲與美國的天然氣價格差距很大,但他預料價差會日益收斂,使價格趨於一致。「我敢說,到時候不會是歐元(天然氣)價格大跌。」意思是,美國天然氣價格將上漲。

他說,Fed無法指望靠一波經濟衰退來撲滅通膨火焰,還是得繼續收緊貨幣政策不可;目前,經通膨調整後,聯邦資金利率仍位於「相當具刺激性」的水準,即使升到4%也無法降低通膨壓力。聯邦資金利率目標區間目前為2.25%-2.5%。

巴斯曼認為,除非通膨率降到3%左右,而且失業率明顯高於4%,否則Fed不會由鷹轉鴿。

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