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Fed暗示5月升息2碼 政策轉鷹對股市、經濟有何影響?

美國聯準會(Fed)3月升息1碼,為三年來首度升息,主席鮑爾表示,Fed接下來可能一次升息2碼。(路透)
美國聯準會(Fed)3月升息1碼,為三年來首度升息,主席鮑爾表示,Fed接下來可能一次升息2碼。(路透)

美國聯準會(Fed)3月調高利率1碼,為三年來首度升息,主席鮑爾表示,為了冷卻經濟與控制住通膨,Fed接下來可能一次升息2碼,將是Fed 20年來首度一次升息2碼。Fed最新公布的3月會議紀錄也顯示,若非俄烏戰爭,許多官員原本都支持3月升息2碼,強化了5月升息2碼的可能性。

Fed打算推動更鷹的升息決策,這會對經濟及股市帶來什麼影響?以下四大焦點帶你一次看懂。

●現況為何?

2020年3月全球爆發新冠疫情,致使經濟活動陷入停頓以來,Fed的聯邦資金利率都維持在接近零的水準,以支撐經濟。

聯邦公開市場操作委員會(FOMC)所設定的聯邦資金利率,為商業銀行之間彼此借貸超額準備金的隔夜利率參考基準,也被視為會影響諸多短期利率,包括車貸和信用卡等。

FOMC現在預期,今年底前的剩下六場會議每次都會升息,若每次都升1碼,到年底時聯邦資金利率區間將升到1.75~2.0%,為2019年來最高,若升息2碼以上,年底前時的基準利率將會更高。

●Fed過往多常升息2碼?

並不常。過去數十年來,Fed傾向以小幅度調整利率,例如3月的升息1碼。

自1970年代以來,Fed共曾調整利率184次,其中升息1碼(或1碼以下)55次,降息1碼(或1碼以下)33次,加起來就占總次數的一半。相較下,Fed自1970年代以來,升息或降息幅度為2碼的次數只有44次,且多數集中在1970年到1980年代初期的物價暴漲時期,此後,這種大動作調整只出現過12次。

Fed上回一次升息2碼是在2000年5月,當時正值網路泡沫(dot-com bubble)的繁榮時期。Fed在一年內升息2碼或多次升息的紀錄,要追溯到1994年的力阻通膨竄升時期。

●升息對經濟的影響為何?

Fed常在經濟過熱時上調目標利率,而通膨升溫是經濟過熱的指標之一。利率升高,代表借貸資金的成本變高,鼓勵企業和民眾減少借錢、擴大儲蓄,經濟體內流通的資金因此減少,促使經濟成長放緩、通膨下降。

但控制升息速度是棘手之處。若Fed升息速度不夠快,無法及時控制住通膨,經濟可能面臨物價高漲及經濟成長低迷的雙重打擊,例如美國1970年代曾出現的停滯性通膨。

另一方面,若央行升息速度太快,又可能衝擊經濟成長,引發衰退,一如1980年代初期的情況,當時Fed在四個月內將基準利率從10%猛升至20%。

●股市在Fed升息時的表現如何?

許多投資人認為,利率升高會使企業未來現金流的價值降低,從而可能拖累股價下跌。在債券殖利率上升時,投資人也傾向出售持有的股票,轉向更具吸引力的固定收益資產。

但實際上,貝萊德(BlackRock)全球配置基金投資組合經理人Russ Koestich指出,利率與股票的關係比教科書說得還要更複雜,利率對股市的影響「高度取決於利率(上升)的起點、以及上升速度」。

在1970年至1980年代初期,利率升高時,股市報酬率也都乏善可陳。不過,Koesterich認為,在利率從當前這麼低的起點往上升時,股票價位上漲的機率高於下跌。

巴隆金融周刊(Barron's)分析標普500指數在Fed調整利率後的半年及一年平均表現,發現無論是升息還是降息、還是調整幅度,幾乎在所有情況下,在Fed調整利率的一年後,股市價位都較高。

在Fed升降息1碼以下時,標普500指數在六個月後平均上漲約4%,一年後平均漲7%左右;在Fed大動作升息超過1個百分點時,標普500指數在一年後平均漲9%,降息超過1個百分點時,一年後的平均漲幅更達19%。

然而,也有例外情況,就是Fed升息幅度介於2碼至4碼時,標普500指數在半年後及一年後的平均表現都失色。

在Fed剛宣布決策時,股市的反應通常都不會太大,因為市場常已經充分反映決策的預期。若投資人沒有太多理由把資金轉到債市或改持現金時,股市也不太可能崩跌-這也是當前情況,雖然利率正在上升,但仍處於歷史低點。

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