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若這項指標是對的 停滯性通膨不會來

根據一項指標,斷言美國會陷入停滯性通膨,仍為時過早。歐新社
根據一項指標,斷言美國會陷入停滯性通膨,仍為時過早。歐新社

俄烏爆發衝突,引發能源與原物料飆漲,如今市場最擔心的是萬物皆漲可能引發停滯性通膨,即物價高漲、經濟成長低迷、失業增加。但若根據一項指標,斷言美國會陷入停滯性通膨,仍為時過早。

彭博資訊報導,目前的美國5年期和10年期損益兩平通膨率,反映交易員仍預期物價壓力即將觸頂,未來幾年只會緩步增加,並在更長的時間後消退。投資人也指出,當前情境和1970年代石油危機仍有重大差別。

4D Infrastructure投資長Sarah Shaw表示,「我們見到大量被壓抑的消費需求、大規模的刺激措施讓儲蓄攀升,但尚未挹注美國經濟」,大量刺激措施用於興建基礎建設,也會對經濟發揮乘數效果,產生巨大的成長潛力。

1970年代石油危機造成失業率上升、經濟成長停滯,當時聯準會(Fed)還大力升息,但當前環境與1970年代大不相同。如今,美國失業率僅3.8%,經濟也持續復甦;儘管Fed計劃在下周啟動升息周期,但Fed主席鮑爾強調,決策者將審慎行事。

高盛集團首席利率策略師Praveen Korapaty指出:「目前利率市場的價格,似乎反映石油震撼帶來的衝擊是短暫的,有別於1970年代。」

如今市場反映的未來十年通膨預期是自2005年以來最高,但也僅顯示消費者物價指數(CPI)年增率在未來十年將落在3%左右,遠低於陷入停滯性通膨的1970年代,當時通膨率飆破13%。相較於當時,美國今年1月CPI年增率為7.5%。

反映通膨預期的損益兩平通膨率利差曲線,如今呈現倒掛,顯示通膨持續增溫並非長期現象。目前10年期損益兩平通膨率比5年期低60個基點,是彭博資訊彙編該數據以來的最大差距。

但Sarah Shaw說,這並不表示投資人就能忽視通膨對資產組合構成的威脅。

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