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克魯曼:Fed今年考慮升息是對的 但去年政策沒錯

紐約時報專欄作家克魯曼。路透
紐約時報專欄作家克魯曼。路透

美國聯準會(Fed)上月會議紀錄顯示,決策官員醞釀在今年升息。這麼做妥當嗎?2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)認為,Fed此刻考慮提高利率,是正確的。

克魯曼去年在紐約時報頻頻撰文呼籲Fed切勿太早升息,以免扼殺經濟復甦。他6日則在紐時專欄中指出,現在「看來美國經濟接近產能」,為抑制居高不下的通膨,此時Fed考慮升息是對的。

不過,克魯曼也指出,會議紀錄顯示Fed決策官員擔心通膨,並預期在今年提高利率,「不表示他們承認去年維持利率在低點就錯了」。比方開車上路,有時需要踩油門加速,有時則需要減速,視不同的路況而定 。

2021年的情況是,經濟從封鎖防疫嚴峻時期快速反彈,但復甦之路不均衡。唯恐染疫的恐懼心理,限縮了對餐館等服務的需求;另一方面,汽車、家電等耐久財需求卻暴增。需求朝實體物品傾斜,供應卻受限,導致耐久財價格相對於服務價格大幅上揚。這種「相對的」通膨,勢不可免。

然而,「整體的」通膨有可能壓得較低,做法是壓抑服務價格——比方說藉由減少對家庭的財務援助,或提高利率以限縮民間支出。但這麼做連帶會壓縮服務業聘僱人數。換言之,在2021年,通膨率壓不下來,否則必得付出就業復甦大幅減緩的代價。高失業率不僅就眼前而言是壞事,也會導致長期惡果。

克魯曼說,假定2021年通膨竄升不致演變成「工資-物價螺旋上升」,在這種情況下抑制復甦,將鑄下大錯,甚至釀成無數家庭陷入失業、生計無著的悲劇。由此觀之,2021年接受通膨走高一段時日,這種政策應是正確的。

去年美國經濟雖傳出壞消息,通膨率竄升到數十年最高,所幸也有好消息,快速的成長和就業創造使失業率陡降。綜觀之,回顧過去一年,克魯曼認為2021年美國經濟政策其實「相當的好」,得以在疫情持續造成供應鏈瓶頸等亂象的同時,讓經濟既不會太冷也不致太熱。

隨著時序進入2022年,在美國經濟接近產能的此刻,Fed考慮升息抑制通膨,正當其時。至於能否平順讓通膨緩和下來?Fed認為辦得到,多數獨立預測師和克魯曼本人也認為如此。

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