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美股2022再漲二位數?6種條件須到位

分析師說,美股2022年能否一連四年保持全年漲幅二位數的紀錄,要看多項條件是否到位。(路透)
分析師說,美股2022年能否一連四年保持全年漲幅二位數的紀錄,要看多項條件是否到位。(路透)

2021年即將落幕,美國股市全年漲幅可望超過20%、寫下連續第三年報酬率達二位數的紀錄。投資人現在關心的是,2022年可不可能保持同樣可觀的漲幅?

倫敦金融時報報導,英國個人理財雜誌「理財周報」(MoneyWeek)總編輯韋伯(Merryn Somerset Webb)認為,不無可能,但可能性相當低,因為需要許多條件都到位。

韋伯指出,2021年許多人都未料到美股會持續大漲,畢竟新冠肺炎疫情仍造成全球「滾動式封鎖」——疫苗降低重症率,但未能平息傳染潮,日子恢復正常之路斷斷續續。但在主要國家的政府大撒錢和央行寬鬆貨幣政策(超低利率和大肆印鈔)刺激下,先進經濟體國內生產毛額(GDP)強勁彈升,企業獲利也強勁成長,目前估計美國企業全年盈餘躍增43%,英企更暴增73%。

這種好運勢能否延續到2022年底?

目前看來,前景並不是一片光明。以景氣循環調整的本益比計算,美股目前估值已高,比1929年、1973年和2007年都還要高估。此外,通膨走高,央行貨幣刺激退潮,新冠變種病毒Omicron又來攪局,都提高2022年美股連續第四年交出二位數報酬率的難度。

韋伯指出,未來一年,美股若要保持二位數漲幅,必須有以下條件配合,才能支撐股價持續大漲:

一,新冠肺炎疫情從全球大流行(pandemic)減弱為可控制的地方性流行病(endemic),並從政策的焦點退為背景。這種展望不確定,但有此可能,因諸多證據指向感染Omicron的症狀較輕,且新冠口服藥不久即可望問世。

二,全球經濟復甦動能必須增強。這也有可能,畢竟企業和消費者此刻手上現金都很充裕。然而,前景也籠罩烏雲,例如美國的消費者信心和製造業信心俱降,英國第3季GDP成長率還下修至1.1%。

三,通膨率必須開始降下來。這顯然不太可能,因為能源價格仍迅速上揚,勞動力市場也仍十分緊繃。

四,主要央行找到一個辦法,在採取行動抑制通膨的同時,也不會鑄下政策大錯。韋伯表示,她不會押注央行贏。

五,企業獲利必須持續擴增(才能讓估值倍數降低一些,卻不致觸動股價大跌)。但這也令人不太樂觀,畢竟現在美企盈餘占美國GDP比率已經位於紀錄高點,成本則全面升高,美國企業稅率若是上調,就更不妙了。

六,股票相對於債券的投資報酬仍誘人。目前情況是如此,但隨著歷時十年的量化寬鬆(QE)計畫退場,「便宜資金」時代落幕,未來若長期公債殖利率開始上升,就可能輕易使資金從股市流出、轉向固定收益。

綜合以上,2022年的展望似乎有異常多種可能的排列組合,不無可能複製2021年令人刮目相看的報酬率,只是風險極高——2022很可能是健康威脅減輕,但財富威脅加劇的一年。

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