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萬一停滯性通膨反撲 持有哪些資產最保險?

停滯性通膨是近來華爾街人人談論的話題,但目前仍只有少數人相信美國經濟真的會走到那一步。路透
停滯性通膨是近來華爾街人人談論的話題,但目前仍只有少數人相信美國經濟真的會走到那一步。路透

財經網站MarketWatch報導,華爾街此刻人人都在談論「停滯性通膨」(stagflation),但幾乎沒人相信這頭曾在1970年代作亂的怪獸真會反撲。

瑞銀分析師在報告中說:「我們不認為停滯性通膨會變成流行病。」

花旗分析師寫道:「停滯性通膨現在還只是個隱喻。」

巴克萊評估歐洲停滯性通膨展望時說:「所謂停滯性通膨的說法似乎有點離譜,我們認為,到2022年第3季,歐元區調和消費者物價指數(HICP)會降到低於歐洲央行(ECB)的通膨目標。」

高盛也不認為停滯性通膨即將降臨。不過,由Lilia Peytavin率領的高盛策略師團隊仍對1970年代的市況做了一番分析,並據此提供停滯性通膨時期投資組合如何配置的建議。

高盛策略師在報告中指出,美國經濟在1974年第1季至1982年第4季期間陷入停滯性通膨。在那段期間,美國股市經通膨調整的報酬率為0%,同時期英國股市報酬率達8%(部分因素是英股1973年就開始跌了)。

持有黃金的投資報酬率達13%,遙遙領先其他資產。

整體而言,股票表現優於債券。那段時期美國10年期公債跌2%。

不過,依類股來看,則表現有好有壞。不動產在美國是表現最強的類股,但在英國就很差,因為當時英國緊縮信用觸動房價大跌。

高盛說:「1970年代的經驗顯示,個體經濟基本面通常能克服總體經濟大環境:類似的利率升幅,在英國導致房市景氣向下沉淪;但在美國,不動產卻是表現最佳的類股。」

另外,在1970年代停滯性通膨時期,美國的價值股表現超越成長股,在英國就不是如此。能源股在英、美表現皆優於大盤,兩地的防禦型股票表現都凌駕景氣循環股。

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