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分析/美股因恒大危機大跌 反應過度?非理性避險?

中國房地產巨人恒大集團的財務危機發酵,美股20日大跌。(美聯社)
中國房地產巨人恒大集團的財務危機發酵,美股20日大跌。(美聯社)

中國地產大戶恒大集團陷入流動性危機,美股周一(20日)跟著投資人的擔憂發酵而大跌,彭博資訊引述分析師的看法,稱這是「非理性避險」。

彭博說,美國社交媒體和電商公司的股票跟著恒大財務危機的消息下跌,這種連鎖反應或許更多是因為全球風險資產估值過高,而非真正的經濟影響蔓延。

不難理解為何原物料大宗商品和銀行會捲入了恒大漩渦,但Twitter或eBay這樣的公司也遭殃就沒什麼道理了。

National Securities首席策略師Art Hogan談到恒大危機時表示,「本來就有太多要擔心的事……這件事一加進來,一切都亂了套。因此,將發生不合邏輯的非理性避險。」他說:「科技股下跌合理嗎?不合理。但在避險情況下,一切都傾向於跌,甚至加密貨幣也免不了如此。」

彭博分析,部分美國科技股或許與中國沒有明顯關連,但幾個月來天價估值,一直讓空頭覬覦,聯準會鷹派也在前方盤旋。恒大也許看上去並不是強有力的理由,但周一市場下跌規模跟今年以來大約六次毫無理由的下跌類似。

投資人趁機賣出持股

事實上,投資人是趁此機會在這個估值過高的市場賣出持股。小企業較多的羅素2000指數周一領跌,跌幅一度達3.6%。該指數通常被視為對國際的開口小於標普500指數,代表較多的美國本土情況。一項包含夏威夷銀行和PacWest Bancorp等地區性銀行的指數一度下跌3.9%。

iShares安碩MSCI新興市場指數(不含陸股)下跌超過2%,Twitter一度下跌逾4%;Kroger這種只在美國經營的超市也下跌了。

也就是,很多資產都捲入了周一的下跌,Hogan說,「我不知道這樣適不適當」。

不過鑒於恒大的規模,人們還是頻頻提到「傳染」這個詞。這家地產商背負約3000億美元負債,其美元債餘額占流通中的中國高收益美元債規模的16%左右。市場對恒大償債能力的擔憂已持續數周,隨著該公司一筆美元債需在本周支付約8350萬美元利息,恒大還不出錢的擔憂更受矚目。

還有其他事情該擔心

然而對美股投資人而言,還有其他很多事情該擔心,例如企業營運業績預測疲軟,聯準會政策緩慢轉向,華府的不確定性等等。

AlphaSimplex Group首席研究策略師兼基金經理人Katy Kaminski接受彭博電視採訪時說:「在市場估值過高和聯準會21日召開會議的情況下,周一是非常艱難的一天,經歷了一場完美風暴」,「在我們看來,與其說是與單純的金融問題有關,不如說是因為根本的經濟問題」。

有些股票下跌理由就說得通。例如,高盛一項衡量羅素1000指數成分股中對中國銷售程度最高的一籃子股票,一度下跌3.3%,創5月中以來最大跌幅,另一項跟中國供應鏈關聯較高的股票指數跌3.7%,創有紀錄以來最大跌幅。

Columbia Threadneedle基金經理人Gene Tannuzzo表示,與中國房地產行業和大宗商品相關的股票受到衝擊是合乎邏輯的,他和他的團隊正關注鐵礦砂價格的下跌行情,「如果石油、銅等其它大宗商品跟著下跌,通常美國高收益債券的報酬率會與之正相關,也隨著走低」。他看目前美國高收益債的報酬率,顯示「傳染」風險仍低。

Wells Fargo Investment Institute高級全球市場策略師Sameer Samana也在由高收益債利差在尋找「傳染」風險的跡象。在他看來,美股下跌更多是因為市場倉位極端,「除非美國高收益債利差進一步擴大,這次修正應該將此視為美國股市的機會」。

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