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花旗:美元微笑曲線進入第3階段 未必會空襲美股

美元近來走勢回升,引起股市投資人關切。美聯社
美元近來走勢回升,引起股市投資人關切。美聯社

最近美元彈升引起市場關注,但花旗外匯策略師團隊預期,即使在美元持續挺升的情況下,美國股市的表現也有可能比外國股市出色。

財經網站MarketWatch報導,花旗外匯策略師在研究報告中指出,追蹤美元對一籃貨幣走勢的美元指數(DXY)自2月中旬以來已挺升4%,他們預料美元這波漲勢可望持續下去,短期理由是美國新冠肺炎疫苗施打更普及,中期助因是擴大財政刺激帶動經濟復甦的效應。

不過,花旗全球股票策略師團隊說,美元挺升未必表示美股就注定會跌。他們說:「美元走強可能讓風險性資產踩煞車,但若是全球經濟持續復甦,那未必是致命的打擊。」

花旗「美元微笑」(dollar smile)模型顯示三個階段:

●第一階段:去年3月,在封鎖抗疫的嚴峻環境下,美元升值而全球經濟沉淪;

●第二階段:去年下半年起,美元下滑而經濟擴張;

●第三階段:現在正在發生,見到美元回升且經濟擴張。

花旗策略師解釋,在第一階段,市場價格計入全球經濟下沈的風險,風險性資產行情隨之大跌,作為避險貨幣的美元挺升。到第二階段,隨著經濟展望改善,投資人對風險性資產的胃納擴大,美元則隨避險買盤退潮而走貶。

花旗團隊指出,如今進入第三階段,「美元開始朝微笑曲線的右端回升,全球經濟復甦在美國帶領下持續進行。美國公債殖利率進一步攀升,反映市場思考聯準會(Fed)升息的可能性」。

花旗團隊建議,第三階段的操作策略不妨加碼美國和日本股票(若有做日圓避險),同時考慮減碼新興市場與英國股票。就類股而言,花旗團隊加碼工業股、金融股和資訊科技(IT)股,並減碼消費必需品股、原物料股和通訊服務股。花旗也提醒投資人,考慮獲利了結大宗商品。

這群策略師預測,隨著美元持續挺升,完成「美元微笑」曲線時,又會開始拖累風險性資產。他們說,現在要判斷美股下一波空頭市場何時來臨,還言之過早,不過投資人應更加謹慎。

花旗團隊表示,「美元微笑」是一種「簡化的策略」,根據的是對以往「美元隨全球經濟擴張而挺升」時期的觀察,同時也參照其他主題,像是公債殖利率走高和價值股輪動,有時傳達的訊息可能互相矛盾。儘管如此,這樣的分析「或可向投資人做個示範,如何把美元升值納入股票投資組合的考量因素」。

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