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Fed主席鮑爾淡化通膨威脅 將成「反向的伏克爾」

美國聯準會(Fed)主席鮑爾。路透
美國聯準會(Fed)主席鮑爾。路透

美國聯準會(Fed)17日送給股市投資人一份大禮,不僅維持幾近0%的超低利率和現行購債計畫不變,主席鮑爾還強調在經濟顯現完全復元的明確證據前,不會升息。這提供股市投資人各種買進的理由,激勵道瓊指數一舉漲破33,000點。

彭博資訊專欄作家歐瑟士(John Authers)指出,Fed會後聲明與鮑爾17日記者會上的說法,在在驗證最近美國公債殖利率曲線變陡,反映的是市場對「通貨再膨脹」的樂觀預期。鮑爾非但未收回Fed樂於讓升息腳步暫時「落後通膨走勢」(behind the curve)的說法,還表示將盡全力拉抬就業,即使那意味通膨升高也在所不惜。

歐瑟士認為,這顯示新冠肺炎疫情仍是Fed此刻最大的顧慮,並以通膨率攀只是「短暫」現象、「持續低於2%」,淡化通膨復熾的疑慮。

此外,Fed更在正式經濟預測報告中,大幅調升今年實質國內生產毛額(GDP)成長率,從去年12月底時估計的4.2%上調至6.5%;上回美國GDP成長率超過6.5%,是在1992年。Fed也對降低失業率十分樂觀,並相信在今年底前,通膨率已會輕鬆升到超過Fed的2%目標。

若上述預測成真,將意味Fed朝達成雙重法定職責——「控制通膨」和「確保充分就業」—–進展甚大。按常理,這也表示Fed或許必須提早升息。然而,從官員預測利率的「點狀圖」(dot plot)看來,多數Fed決策官員仍預期,聯邦資金利率將維持接近0%的水準,至少到2023年底是如此。

歐瑟士指出,Fed藉此傳達一個非常直接的訊息:這回Fed拚充分就業是認真的,而且不會因為未來通膨攀升就退卻。

鮑爾就在記者會上說:「我們將持續提供經濟所需的支持,需要多久就多久。這仍然大致取決於疫情發展。」他強調,美國失業人數仍然太高,即使未來一年通膨率上揚,也將是「暫時」的,因此還不構成促使Fed改變貨幣政策路線的條件。

簡言之,鮑爾表明,現在Fed最關切的問題是失業,而非通膨,且未來數月通膨可能升溫,但是暫時性的,不足為慮。至少未來兩年,Fed仍將維持利率在超低水準。

歐瑟士認為,這使鮑爾掌舵的Fed愈來愈可能成為「反向的伏克爾」。換句話說,如同前Fed主席伏克爾(Paul Volcker)在1970年代運用升息政策成功抑制美國通膨,如今鮑爾當家的Fed有望翻轉數十年來通膨率走低的心態。

這意味在「通貨再膨脹」及弱勢美元下,美國的銀行股展望看俏,其他受惠的資產類別還包括:大宗商品、新興市場、景氣循環產業。

鮑爾 美國 殖利率

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