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美股崩盤了嗎?分析師解析:只是類股輪動加劇

美股三大指數4日同步下挫,分析師認為這反映美債殖利率竄升觸動資金輪動。路透
美股三大指數4日同步下挫,分析師認為這反映美債殖利率竄升觸動資金輪動。路透

公債殖利率竄升引起美國股市警鈴大響,令人聯想起去年3月新冠肺炎疫情來襲引爆的賣壓。但分析師表示,美股此刻離「崩盤」還遠得很,更別提2008年全球金融海嘯、2000年網路股泡沫化,或1987年10月華爾街股災。

財經網站MarketWatch報導,目前的情況是,美債殖利率突然猛竄,刺激資金轉離疫情期間的贏家股,使科技股雲集的那斯達克綜合指數4日重挫2.1%、跌入「修正」領域,亦即從前波高峰回跌10%。顯然一波資金輪動已展開,股市波動加劇令一些投資心驚慌。

同時,道瓊4日盤中低點曾瀉落逾700點,收盤跌245.95點或跌幅1%,史坦普500跌1.3%,就單日跌幅而言頗重。然而,美股道瓊工業指數仍只比上月締造的空前新高紀錄回跌3.4%,史坦普500指數比前波高峰回跌不到5%,距離「修正」仍有一段距離,離「空頭領域」(從高峰回跌20%)就更遠了。

但投資人或許仍想問:美股這波跌勢極不尋常嗎?Commonwealth Financial Network投資長麥米蘭接受MarketWatch訪問時表示,答案是否定的。他指出,隨著美國公債殖利率開始攀升,美股開始拉回並不異常;尤其股價已飛漲的成長型股,估值已趨飽和,於是在賣壓湧現時首當其衝。

美股4日市況與上周相似,都是受美國公債市場湧現賣壓牽連,公債價格下跌時,殖利率上升。10年期美債殖利率上周一度飆到1.6%的逾一年高點,4日再度升破1.5%。聯準會(Fed)主席鮑爾當天的發言並未能撫平投資人的顧慮,他們擔心通膨可能復熾,進而促使Fed比預期提前開始收回貨幣刺激。

在這種疑慮持續發酵下,投資人顯然獲利了結股價已大漲的股票,轉而買進對經濟景氣循環敏感的股票。

Ally Invest首席投資策略師貝爾發布報告說,殖利率攀升可能是多頭市場初升段的好兆頭,預示經濟成長可望轉強;不過,市場輪動卻可能令一些投資人不安。她說:「殖利率走高通常對高價股打擊更大,這正是為什麼我們看到特斯拉(Tesla)、Peloton這類股票今年大跌逾30% 。 」

由於科技和科技相關個股在主要指數的權重甚大,一旦資金撤出這些股票,勢必拖累那斯達克這類指數。

Arbeter Investments總裁暨技術分析師阿貝特說,超大型科技股和非必需消費股—蘋果、微軟、亞馬遜、臉書、Google母公司Alphabet、特斯拉和輝達(Nvidia)—合計就占史坦普500指數24%。

Renaissance Macro Research分析師丹普特說:「大型科技股疲軟拖累大盤,引發股市做頭、多頭周期告終的顧慮。但依我們之見,市場廣度(breadth)仍強,而這種特徵通常並不見於市場頭部。」

丹普特指出,非必需性小型股漲上高點,相對於大型股也價位也是多年來最高,由此可見參與度甚廣;能源股和銀行股也轉強,受惠於殖利率走高的環境;更多經濟敏感股,如運輸、服務等,同樣受惠。

他說:「這不是市場頭部,我們認為這是輪動,下跌程度有限。未來我們打算加碼高殖利率贏家股,如銀行和能源,表現仍可望優於大盤。」

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