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美國利率走高拉警報?分析師:僅冒煙 沒失火

通膨預期升高9日觸動美股警報聲響起,但策略師認為此刻暫時無須驚慌。(路透)
通膨預期升高9日觸動美股警報聲響起,但策略師認為此刻暫時無須驚慌。(路透)

CNBC報導,通膨預期升高9日觸動美國股市警報聲響起,但華爾街策略師認為,投資人此刻暫時無須驚慌,只是應有所防備。

美國公債殖利率曲線變陡,即短債與長債利差擴大,反映通膨預期走高。但分析師比喻,此刻市場響起的或許是偵測煙霧的警報器,因一只煎鍋燒焦而引起,還沒到房子起火的地步。

BTIG首席股票與衍生性商品策略師艾曼紐說:「市場最關切的,不是殖利率的絕對值水準,而是殖利率上升的速度。此刻,我們並不擔心升速。」

美國10年期公債殖利率9日降回1.16%,但8日觸及1.2%重要關卡,策略師說突破後可能升向1.25%,甚至節節升高。該殖利率在1月下旬觸及1%的低點。

債市老手指出,導致殖利率走高的一大因素,是美國祭出財政刺激方案,包括12月獲國會通過的9,000億美元方案,以及正在國會等著通過的1.9兆美元方案。聯邦政府撒錢刺激經濟,可望拉抬經濟成長,但也會造成債務增多,可能引燃通膨,而這正是推升殖利率的另一因素。

艾曼紐說,假如美國10年期公債殖利率開始扶搖直上,就令人擔心了。他估計年底時可能升到1.7%;但若升得太快,比如本月就升到1.34%危險區,那麼股市「漲勢將受限,並造成資金從高成長股進一步輪動到景氣循環股和價值股」,「景氣循環股尤其可能吸收這種輪動,使市場持續橫向整理 」。他預期,今年可能見到投資人一窩蜂搶進銀行股的投機熱潮。

華爾街策略師指出,美債殖利率雖然攀升,還沒升到足以跟股票競爭投資資金的水準,例如,RBC美股策略長卡娃席娜認為,以往若是升到3%,可能引起投資人緊張。

然而,最近通膨預期升高,但仍在低點。象徵「通膨預期」的10年期美債平衡通膨率,即10年期美債殖利率與抗通膨債券(TIPS) 的利差,9日在2.2%,比上周初的2.1%攀升,且意味投資人預期未來十年通膨率平均在2.2%。

卡娃席娜認為,隨著利率上揚和通膨預期走高,投資人應續抱「通膨再膨脹」概念股,包括航空股、金融股和工業股,因為可望隨經濟改善和重啟而受惠;至於科技、通訊服務等成長型股票,則可能在資金輪動中被投資人當成提款機。

瑞信集團首席美股策略師葛魯伯認為,美債殖利率走高反映經濟逐漸改善,對美股其實是好消息。他說:「地球史上最壯觀的刺激事件,不是發生在一戰或二戰後,而是今夏的經濟重啟。」他不認為利率升高會重創科技股,但在經濟好轉的環境下,受惠最大的將是景氣循環股,以及「垃圾」味濃者,如瀕危、資本小、負債累累的公司。

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