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快評/台灣未被列為匯率操縱者 凸顯葉倫見解獨到

美國財長葉倫身為經濟學家,對匯率與貿易之間的關聯性,擁有更深入且理性的了解。美聯社
美國財長葉倫身為經濟學家,對匯率與貿易之間的關聯性,擁有更深入且理性的了解。美聯社

美國財政部3日發表匯率報告,指出台灣與越南仍然超過被認定為操縱匯率的法定門檻,包括貿易順差、經常帳順差及匯率干預動作,但未正式將台、越界定為「匯率操縱者」。究其原因,在於財長葉倫身為經濟學家,對匯率與貿易之間的關聯性,擁有更深入且理性的了解。

依據2015年美國貿易法,對於外國是否操縱匯率訂定三項明確的標準,即一年對與美國貿易順差額超過200億美元,該國對全球經常帳順差超過國內生產毛額(GDP)的2%,以及外匯干預規模超過GDP的2%。這就是所謂的法定門檻,屬於客觀存在的事實。

然而,單單憑這些死數據,並不足以判定外國是否為「匯率操縱者」。以當前情勢而言,由於新冠肺炎疫情糾結 難解,美國對產品的需求激增,但本身的供給能力備受疫情壓制,供需失衡之下只能依靠進口,否則民眾生活將承受所需將承受重大壓力,因此台灣等國擴大對美出口其實是在幫美國的忙。

再者,拜登政府為落實綠能路線,抑制美國石油及天然氣生產,也削弱美國的出口能力,從而使美國的貿易逆差激增;這是美國為追求自己的政策目標所造成的結果,不應把逆差增加完全歸咎於外國。

其實影響貿易收支的因素,並不只有匯率一項,應該從「吸納分析」(absorption approach)的角度來探討,即一國總需求與總供給之間的差距。

美國外貿之所以長期維持鉅額逆差,根本原因其實是美國的總需求遠大於總供給,而且製造業大量外移,產品供給能力持續萎縮,而肺炎疫情更使失衡缺口擴大。基於此點,上述的貿易順差門檻並無意義,至少過去兩年確實如此。

因此美國財政部才會在匯率報告中,強調在今年1-6月期間,沒有任何美國的主要貿易夥伴基於貿易利益,或阻止國際收支進行有效的調整,而操縱本國貨幣的匯率。換言之,儘管法定門檻客觀存在,但要判斷是否「操縱匯率」則需要深厚的經濟素養及學術良心。葉倫有此見解及作為,其實並不意外。

匯率 疫情 財政部

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