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股票短期獲利 期權蟹形投資

在利率接近零的低息環境下,美國股票投資一枝獨秀,就算新冠病毒大流行,也無法阻擋道指數類創新高。筆者發現一種方法,可以短期獲利,這方法未見在其他書籍和文章提及,使用此法者必須要有股票認購期權(call options)的基本知識。

方法是買某股票以100股為一單位,買有每周期權(Weekly options)的股票。以100股為單位是是因為一個期權即代表100股股票的期權。然後賣出一周或兩周到期的認購期權(call options),行使價比買入價稍高一點,這種買了股票,賣出認購期權,叫承保期權(covered call),是所有股權投資中風險最低的投資方式。

筆者稱為蟹形投資,一方面賣出承保認購權而獲取權金,另一方面當股票上漲超過行使價被認購時,股價升高賣出而獲利。如果投資者認為這就夠了,那就獲利則到此為止;如果股價上漲超過原定行使權價格,但投資者不想股票被買走,就可以把認購權買回來。這時的認購權金比原來賣出時的權金要貴,因為它在下的股票(underlined stock)漲了。但投資者可以再賣出時間更長的(兩周至四周),行使價更高的承保認購權,其權金足夠高過補償權金虧損並有餘,這是因為股票價格與它期權定價升降並不是平行的線性關係,由於期權有時間性,其漲幅會超過股票本身。這就是筆者稱為遞進方法,以保持股價與認購權兩邊獲利的基本原則。

由於股票不可能直線上升,如果股價橫向徘迴,投資者購買後下降,承保認購權到期後,沒有達到認購價,投資者可以在下一周,再賣出認購權獲利,一直做下去。此外,期間如果股票有股息派的話,歸投資者所有。

使用此法的股票選擇很重要。一般有周期權(weekly options)的股都是交投量大,在標普500之內大公司。筆者會選擇藍籌龍頭股,如半導體的英特爾、高科技微軟、餐館業麥當勞、石油業艾克桑……, 這些股都有股息,比較安全,波動不大,長期持有也可。加上用蟹形遞進方法,更是錦上添花。

下面以半導體龍頭股英特爾(INTC)為例說明。12月15日星期二,100股@50.5,馬上賣出12月18日到期的周承保期權,行使價定為51,用市場價賣出,造價 0.40元;到12月18日星期五,期權到期,股價升到52,股票將會被51元的價位賣出,獲利每股0.5元,加之前賣出期權所得0.4元,共0.9元,100股得90元。如決定做下一步遞增,就在星期五把認購權買回來,這時的認購權由於股票漲,它也漲到1元。把它買回虧損0.6元(1-0.4=0.6)。然後再賣出12月31日到期的認購期權,行使價為53,由於時間長了,期權價格也高了,賣得1.2元,把虧損0.6元補回,還把股票售出價遞進(抬高)了。這樣可以周而復始做下去,買賣全部用市場價(market price)以保證同步交易;但如果英特爾下跌,沒有達到期權使用價,下一周再賣出一周的認購權(weekly call options)。英特爾長期持有也無妨,因為有2.6%的股息。(作者為資深投資人)

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