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想嘗試「老式策略」投資?「5月賣掉就離開 秋天再回來」

隨著年齡增長,人們可能質疑,兒時聽人重複提起的至理名言不是事實,好比說,醫學研究人員發現,每天吃一個蘋果並不能確保健康、遠離醫生,又如, 任何餐廰服務員都斬釘截鐵說:顧客並不總是對的。

金融界也有些被人傳誦的通俗道理,值得在年紀稍長進行投資時好好思量一番。最古老、最常被一提再提的是:「5月賣掉後就離開。」一般人認為, 這句話源自喜好歡樂的英格蘭,在那裡,商人、銀行家和花俏的紳士夏季時離開倫敦到鄉下避暑,有錢人一休假,金融市場跟著打盹休息,於是出現這個通俗的說法,到了秋天有錢人重返市場,再度振作活絡。

時至今日,也許人們會想,美國多數人即便是金融大亨,也不會利用夏天到他們的鄉村莊園避暑,話雖如此,從整個股票市場年復一年的季節性表現確實可看出一些模式,只要用心關注、跟著調整,隨著時間推移可提高投資績效。

從歷史經驗來看,10月底就一直是依循老式策略調整投資並從中獲利的絕佳機會。長期追蹤投資數據的《股票交易年鑑》(Stock Trader’s Almanac) 總編輯赫希(Jeff Hirsch)說,10月是進行投資組合調整的好時機。

11月到隔年4月投資 獲益較好

股票交易年鑑顯示,從5月1日到11月1日的六個月內,股市表現形成鮮明對比。1950年到2018年,道瓊工業指數5月1日至10月31日的平均年收益率為0.6%,但11月1日至隔年4月30日平均年收益率跳增至7.5%。

從這個角度來看,根據股票交易年鑑,如果在5月至10月間投資1萬元,69年後淨賺1461元,相對的,如果11月到隔年4月間投資,將帶來超過100萬元收益。

2010年到2018年,道瓊工業指數在11月至隔年4月期間平均上漲8%,而下半年僅增長2%。

赫希說,不同時期的投資率差異主要歸因於人們的尋常行為模式。他分析,全球絕大多數人居住在北半球, 夏季期間,人們會遠離交易大廳、少碰投資組合,而花更多時間到泳池俱樂部、家裡後院或者高爾夫球場,從事這些休閒活動時,進入市場的現金流相對減少。

赫希的父親耶魯.赫希(Yale Hirsch)制定了利用季節趨勢投資獲利的老式策略,他建議投資者11月至隔年4月持有股票,5月至10月則持有債券或現金。

季節性投資 宜用稅收優惠帳戶

不過,對一般投資人來說,這樣的策略操作起來可能有點麻煩,一來,假如股票投資組合已經升值,清算應稅帳戶將衍生獲利所得稅,所以,赫希提醒,如果想採行這種策略,應該套用在稅收優惠帳戶,好比401(k)或個人退休帳戶(IRA)。

此外,投資研究機構CFRA投資策略長斯托瓦爾(Sam Stovall)表示,投資組合中保有大比例現金可能不好。史坦普500指數的季節獲利差距較小,二次世界大戰以來的夏季股票平均獲利率為1.4%,冬季期間回報率約6%。夏季獲利1.4%也許不算多,但還是遠遠超過保留現金所能得到的報酬。

斯托瓦爾偏好另一種投資操作方式,也就是:5月到10月持有醫療保健股票和主要的消費類公司(低迷市場中表現良好),到了11月到隔年4月,轉而持有對經濟周期較敏感的股票,包括技術、工業、非必需消費品和材料類股。交易所交易基金The Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF (SZNE) 便採行這種操作方式,每年課收0.6%費用,但是該基金度到目前為止度過艱難的一年,下降7.8%,史坦普500指數上漲7.8%。

赫希說,利用股市季節投資獲利的一種更簡單方法是:以10月作為投資組合調整的時間點;他最近已經開始跟人家說,10月買進,而後保持清醒。

赫希預期股市會好轉,現在是重新配置持股的理想時機,拋棄表現不佳的股票或基金、選擇出色股票來重新平衡資產配置。或許原本是年初或年底評估投資組合,但改在10月調整,更有機會掌握季節行情強勢而獲利。

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