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又上理財/波動是風險也是機會(下)

2008年的金融海嘯,「金蘋果」掉滿地,許多好公司價格低到令人訝異;2020年3月的新冠狀肺炎,又同樣演出了一次。當「金蘋果」掉滿地時,你是個勇於拾獲者,還是拋售者?是什麼原因讓你做出了不同的決定?是什麼原因讓你懼怕而有上述不同的反應?

我們上期提到了,與其說波動是風險,不如說是否正確應對這件事情決策的作法,做對或錯錯才是風險。做對了,股市因波動而帶來機會;做錯了,帶來虧損;波動本身只是一個中性存在無法改變的事實。

是否正確應對這件事情才是風險,這彷彿是在股市得道的高僧才聽得懂,以下舉個例子來進一步解釋。

彼得.林區以多數人都可以獲利的房地產為例,有多少人會因為自住的房產,房價下跌幾個月就賣出的?財經媒體每天報導你持有的公司股價上漲或下跌,是這些報導讓你心有定見?還是擾人清夢?你又曾何時看過,你們家附近鄰居房產價格,每天上漲下跌的資訊顯示在螢幕上的?可是十年、二十年過後,多數的房產卻漲了!

簡單的說,股價和房價每天都在波動上下變動,但是一般人在處理這兩件事情上,通常會態度不一。干擾你做出決策的經常是股價,而不是房價。

我有時好奇的想,六祖惠能如果身在今日,跟巴菲特應該也可以聊得來,你不必是得道的高僧或有巴菲特的真傳,但你一定要好好的正確地看待波動和了解投資標的估值,這兩者的結合才是投資的一篇佳作。

波動、虧損 哪個可怕?

波動和虧損,哪一個比較具有殺傷力,對投資者來講更具風險?

對許多人來說,以為波動跟虧損是畫上等號,其實不然。有時候股市波動,只是一個短暫價格的上下移動反應,這有可能是往下繼續探底,永遠再回不來,但也可能他只是一個短暫價格反應終究會回來。

如果你的應變或判斷錯誤,那麼就有可能一半以上的機會,把它當做虧損來處理,也就是說原本是波動的,卻誤把它當做虧損。我半開玩笑地說,這彷彿是把男人結紮了,要再恢復,這難度就大了!許多人患得患失,還不一定能在低點買回,然後眼睜睜地看著股價波動後大幅彈回。

股票漲跌≠買對或錯

投資大師彼得.林區曾說,當你一購買股票,價格立刻下跌,並不代表你買錯了,同樣的,一買就上漲,也不代表你就買對了。

估值的精準,成長或衰退趨勢的判讀以及良好的投資心理素質,這可能才是需要關注的關鍵。因為股價可能只是短暫下跌或區間浮動,但它仍處在一個基本面沒有改變的上漲趨勢。你一進場股價就下跌,不代表你買錯了,因為它還是在整體向上的趨勢中,獲利是遲早的事,而且有時先蹲後跳的趨勢成長獲利是驚人的。

同樣的,一買股價就上漲,不代表你買對了,因為這支股票基本面可能已經出問題,它原本在向下的趨勢,而你這時進場剛好是買在一個反彈點,卻誤以為自己做了正確決定。

股價波動本身是表象的,你要關切的是它背後的本質,憑什麼股價會上漲?背後驅動它上漲的原因是什麼?同樣的,股價下跌,是一時的煙幕彈?還是真的出了狀況?簡單的說,表象和本質的認知錯誤,這常是投資發生的風險所在。

波動不等於虧損

所以波動不應該等於虧損,如果你沒有這樣的認知,應該就有一半以上的機會錯殺,以虧損來了結。這個說法會有人不同意,因為價格下跌,有可能繼續探底,為了避免失控,例如停損點設在10%左右保住元氣,這個說法也沒錯。

停損或不停損,差異在於:投資標的估值的確定性。這的確困難,但這也正是個股投資者要下功夫努力的地方。不能基本功夫做得隨便,只靠停損解決問題,因為只靠停損並不會增加績效,要不,可以考慮選擇不需要為估值煩惱的投資標的,例如有市場代表性的指數型基金ETF。

美國運通卡

2016 年,我在第二本書上引用了美國運通卡公司(American Express)的例子,金融海嘯時股價從65元跌到了8元,這麼大幅的波動,查閱波克夏公司(Berkshire Hathaway)的年度報告,巴菲特竟然沒有任何賣出,事隔多年再來看一下這個股票的反應。截至2019年7月,美國運通股價已再度攀新高到了127元。

巴菲特說「我非常重視掌握確定因素,假如你可以做到這一點,那麼所謂的風險就不是那麼重要了。有了足夠的確定因素,你就不會選擇一支風險很大的股票。但是,投資一支股價低於實際價值的股票就沒有什麼風險了。」

他還說,「風險是來自於你不知道你在做什麼。」這固然有巴菲特對美國運通公司價值(確定因素)的掌握,還有一個是他對價格波動的正確態度和應對。這彷彿是船過水無痕,他無須為這種每天發生的波動而煩心,而在波動劇烈股災來臨時,他反而敢危機入市。

所以誰才是投資的智者和勇者?智者不惑,就從學習掌握確定因素和正確看待股價的波動開始。

對有智慧的投資者來說,不但不需要靠停損,而且還可以因股價的下挫而獲利更大,巴菲特的危機入市是一例,但別忘了前提必須是一個不會破產的投資標的,這樣的投資工具當然有,我們後面會有較多的著墨和實例。

(作者為財務規畫師(CFP)、美國又上成長基金經理人、又上財經學院YouTube頻道創辦人)

https://www.youtube.com/channel/UC3GeULpLgXi1TNDAv0nyN5Q

股價 投資 股票
闕又上

作者為財務規畫師(CFP)、美國又上成長基金經理人、又上財經學院YouTube頻道創辦人 (https://ppt.cc/fV2EHx)

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