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金山人語/經濟衰退 劫數難逃

金山人語
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美股29日周一續跌,道指26日周五已大跌1008點,周一中盤一度跌350點,收市略為回穩,只跌184點;連續兩天跌市,已將7月和8月的大部分斬獲蒸發;更嚴重的是,聯準會主席鮑爾26日明言,將繼續升息,就算導致經濟放緩也在所不惜,因此未來一段時間,美股必繼續波動。 

近期的經濟數據顯示,美國的通膨已有回落的跡象,例如5月時汽油每加侖升破5元,現已回落至4元以下,雞蛋和牛奶的價格也開始回落。但為什麼聯準會仍要大舉升息?鮑爾更於此時說出狠話?主要是擔心通膨居高不下,而且還可能會繼續上升,導致局面難以收拾。 

1970年代末和1980年代初,美國的通膨也急速上升,到1980年初,已上升至11%,當時的聯準會主席沃爾克(Paul Volcker)也用不斷升息的手段;直至1983年底,才將通膨壓至4%;在打擊通膨的四年期間,因為不斷升息,美國出現了兩次經濟衰退(GDP連續兩季負增長,就算是衰退) 。

鮑爾26日在懷俄明的聯準會年會所說,是首次明白表示沃爾克式的決心,就算升息導致經濟衰退和就業市場萎縮,也在所不惜,前提是必須把高通膨拉下,唯有這樣,才有可能避免高通膨持續。 

鮑爾的一番話,將7月和8月股市樂觀氣氛一掃而空,因為股市在5月和6月跌至谷底,特別是7月的消費者物價指數CPI意外地從6月的9.1%回降至8.5%,投資者開始期望聯準會很快就改變政策,把升息變為降息,因此三大指數出現反彈。但鮑爾的一番話,將樂觀徹底擊碎,希望幻滅,所以股市大跌。華爾街不少分析師認為,未來數月,因為不斷升息,股市將會更波動。 

本周五(9月2日),8月份的就業報告公布,屆時的新增工作的數據,將會影響9月22日的聯準會升息幅度;在鮑爾的演講後,市場預期,聯準會多半會升息0.75%。今年3月至7月,聯準會已升息四次,合共已將利率提高至2.25%,9月再升0.75%,累計就是3%。 

9月之後,11月2日和12月14日還有兩次升息會議,由於9月已將利率提高至3%,高息的壓力將會加大,11月和12月再升息的幅度將受到限制,屆時的升息幅度,將視經濟數據而定,因為到了11月,通膨可能進一步回落,經濟情況也可能因為持續升息而惡化,露出衰退跡象。 

總括而言,聯準會決心大舉升息,因此而導致經濟衰退的機率愈來愈大,能夠升息而不致造成衰退的機率也愈來愈小。經濟衰退幾已注定,劫數難逃。

升息 聯準會 鮑爾

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