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德州人語/國債野蠻生長 低利率會再回來

2022年隨著聯準會全力升息抗通膨,投資者嚮往的低利率時代正在不斷遠去。不過隨著美國國債野蠻生長及人口老齡化等因素,相信不用等太久,全美又會重回那個「借到錢就是賺到錢」的投資好時代。

升息無疑是今年全球已發展國家央行的主旋律,截至10月初,十國集團(G10)的升息幅度,已經達到1,850個基點。美國的聯準會,自3月起已連續五輪升息,幅度達到300基點。目前的升息勢頭,證券、房地產及加密貨幣等資產的投資人想必不願意看到。不過投資者也不用著急,因為升息的前路已是荊棘叢生。

10月4日,美國國債突破31兆元大關,再次創造歷史。而且距離上次突破30兆元的大關,僅僅過去八個月。目前的國債規模,距離31.4兆元的法定債務上限,已是一步之遙。民主黨與共和黨,想必很快又會在參、眾兩院上演政治對抗戲碼。不排除再次發生此前兩黨為增加債務上限與削減開支鬧得不開交,導致政府停擺之窘狀。

31兆元國債,以全美3億3300萬人口計算,平均每人要負擔9萬2709元的債務。倘若只算有納稅義務的人,每人債務達24萬5191元。聯邦債務與以固定利率償還的30年房貸不同,聯邦政府會不斷發行新債,這意味借貸成本,會隨市場利率升降。

天價國債,配上目前的升息環境;就會使償還債務,愈發成為全美納稅人不可承受之重。彼得森基金會估計,目前的升息走勢,會讓聯邦政府的利息支出,額外增加1兆元。倘若未來幾年,美國國債利率比國會預算辦公室估計的高出1%,僅利息支出就可超過國防支出。

拜登政府一直有基建興國的打算,大量的政府工程,意味著政府開支肯定不低。即便兩年後共和黨重掌白宮,致力於減少政府開支;但美國國債基數已非常龐大,國會預算辦公室今年5月預估,美債務成本為每年8.1兆元,這還沒計入接下來數月升息所造成的利息支出上升。

為了償還日益增高的天價利息,只能一次又一次的增加法定債務上限,用新債還舊債。而高利率環境,會大大增加新債的舉債成本;因此為了應付陡然增加的還債壓力,相信升息很難持久。

再者說,美國人口逐漸老化。聯邦人口普查局數據顯示,全美2019年65歲以上人口達到5410萬人,相比2009年增加36%。預計2040年時,65歲以上人口佔總人口的比重還會增加,會從目前的24%增加到34%。人口老齡化,意味著勞動力減少與養老金支出增加,再加上年長者偏向儲蓄而不是投資的習慣,只能靠維持低利率來刺激投資,保持經濟市場活力。否則社安金池不斷減少,再加上高利率影響401K收益,養老將成為極大難題。

綜上所述,低利率時代尚未落幕,投資者只需耐心等待,很快借錢賺錢的機會又會重來。

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