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Fed轉鷹? 分析:且戰且走

美國聯準會(Fed)12月決策立場大幅轉鷹,不僅資產購買計畫的「退場速度」將加快一倍,多數決策官員預測2022年將升息3碼,2023年將再升息3碼,表明將以對抗通膨為首要任務。但觀察家認為,從Fed仍為升息決策處處預留彈性來看,Fed依然維持被動的決策心態,升息時間能拖就拖,政策還是「且戰且走」。

美國11月消費者物價指數(CPI)和生產者物價指數(PPI)都已大幅攀升,將使通膨壓力持續到明年,而且美國消費者對未來一年的通膨率預期高達6%,創新高,也可能推升實際的通膨率。

既然通膨升勢將更高,時間將更久,那麼Fed最新決策能否擋住通膨浪潮,可從四個項目檢視。

首先是Fed不再以「暫時性」形容通膨,也確實擴大每月縮減購債規模一倍到300億美元,但也重申「如果經濟展望有變,則準備調整購債速度」,意味著Fed仍擔心經濟情勢突然惡化。

其次為Fed公布的利率點狀圖顯示,官員預測2022年將升息3碼,即利率水準會到0.75%-1%,2023年再升3碼,該年底利率將升至1.5%-1.75%,2024年升2碼,利率升至2%-2.25%。Fed對明年利率升幅的預測,比多數經濟學者預估的2碼還大,多少顯示出Fed抑制通膨的決心,但最終利率水準仍低於Fed上一波升息循環的2.25%-2.5%。

第三,Fed的決策聲明不再提及「Fed必須在結束購買資產之後不久就可能必須升息」。

第四,之前Fed強調要在「就業與通膨兩項使命都達到目標時,才會開始升息」,這回Fed雖表示「勞動市場已進一步改善」,但目前還未達到「最大就業」,仍將維持目前的利率區間,這顯示Fed仍不打算在明年3月完成「退場」後就同時升息,為升息時機預留彈性。

總結而言,這些跡象顯示,Fed的決策仍維持被動的決策心態,升息時間能拖就拖。這種且戰且走,以時間換取空間的漸進式作法,風險在於改變不了通膨升高的預期心理,通膨率要回到符合物價穩定的目標仍有長路要走。

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