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美通膨攀升 恐觸動股市回檔

美國通膨率久久居高不下,引發市場擔心將壓縮企業利潤,並對股市造成壓力,美股回跌20%的機率可能大於再漲20%。料中「道瓊上2萬點」的華頓商學院教授席格爾也擔心,通膨不斷攀升可能觸動美股回檔修正。

彭博分析師指出,科技、半導體、營建、製造等產業的業界主管,都表示正苦於因應日漸升高的成本和新一波新冠肺炎疫情的衝擊,顯示供應鏈問題對企業造成的影響甚於預期,將引發新的通膨警示、並對股市造成壓力。

花旗集團9月訪調超過90家退休基金、共同基金和避險基金經理人後指出,近60%的受訪者表示,已有通膨「變黏」的心理準備;僅23%認為通膨只是「暫時」現象。多數人預料,Fed將在2022下半年或2023上半年調高利率。調查也顯示,多數受訪者預期,明年史坦普500指數將呈現小幅上漲局面,但擔心物價壓力和聯準會(Fed)貨幣政策改弦易轍是最大風險。

維持傳統「股六債四」投資組合配置的投資人,9月來蒙受近一年來最大損失,受美股轉跌和美債殖利率竄升雙重打擊。平均而言,花旗客戶預估史坦普500指數今年底可能收在4487點,明年底4630點;10年期美債殖利率可能在2022年升破2%,本月已觸及約1.5%。

華頓商學院教授席格爾9月29日也表示,近來通膨勁揚令人不安,並警告物價壓力加劇可能迫使Fed升息腳步比預期快而猛,那可能觸動美股回檔修正。

華爾街普遍預期,Fed將在11月開始縮減購債計畫規模、明年中結束,明年某時啟動升息循環。

席格爾認為這個時間表相當合理,但擔心通膨勁揚可能迫使Fed加快緊縮步調,進而推升殖利率並打擊股價。

時序進入第4季後,高盛認為,隨著經濟成長和通膨情勢改善,貨幣政策環境也依然寬鬆,應維持「偏好風險」的資產配置,維持加碼股票和大宗商品,減碼債券,其中又特別看多商品與商品相關資產。

但高盛也預測未來股票報酬率下滑,原因包括股票價位居高不下、成長順風減少、又面臨更多利率逆風、且供應鏈干擾和稅務因素將對利潤造成壓力等。

摩根史坦利策略師團隊則看好歐洲景氣循環價值股的第4季表現,建議加碼金融股(特別是銀行股)、商品類股(特別是能源股)、及汽車類股。

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