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押注Fed降息 美債期貨槓桿部位攀至新高 恐添債市波動

債券交易人士在美國公債期貨承擔風險的部位達創紀錄高點,押注聯準會勢必展開四年多來首度降息。(路透)
債券交易人士在美國公債期貨承擔風險的部位達創紀錄高點,押注聯準會勢必展開四年多來首度降息。(路透)

債券交易人士在美國公債期貨承擔風險的部位達創紀錄高點,此時他們大舉押注聯準會(Fed)勢必展開四年多來首度降息,有望帶動公債市場大漲。

隨著全球央行年會周四(22日)將在懷俄明州傑克森洞登場,美國公債期貨的槓桿部位已經攀升至歷史新高。Fed主席鮑爾周五將發表演說,有望透露關於Fed年底前貨幣政策路線的更多看法。

根據芝加哥商品交易所(CME)和彭博分析的資料,美債期貨的未平倉量上周攀升至大約2,300萬口的10年期公債期貨合約,創下紀錄,相當於公債殖利率每基點波動約15億美元的風險。這些期貨未平倉量代表交易人士承擔的風險,能夠是做多或是做空。

美債期貨未平倉量大增,正值過去幾周押注美債上漲的操作增加,看好Fed在今年底前和2025年將積極降息。根據芝商所截至8月13日止當周的數據,資產經理人增加的淨多頭部位,相當約12萬口10年期公債期貨合約。

雖然多數的槓桿部位是資產經理人做多美債期貨,但一些則是「債券基差交易」(同時買進(賣出)現貨債券並且賣出(買進)債券期貨,並從兩者的價差變化中獲利,屬於債券套利交易中的一種)。

由於基差交易的策略涉及透過附買回市場借入,如果放貸條件緊縮,交易人士可能會被迫將部位平倉以償還借款,這類快速平倉可能會導致債券市場動盪。

交易人士對聯準會降息的時機和幅度一直感到焦慮,他們押注今年可能出現的各種情況。就在兩周前,交換合約市場也消化了聯準會在9月會議降息半個百分點以及決策會議之間緊急降息的一些風險。目前,市場預期9月的降息幅度約30個基點。

現貨市場有跡象顯示,一度是擴大中的看漲押注可能會在在傑克森洞會議前開始平倉。摩根大通周二公布的客戶調查顯示,淨多頭部位降至一個月來最低。

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