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債市地雷 美垃圾債不漲反跌

投資人和分析師表示,高品質債券和垃圾級債券之間的利差,顯示外界擔憂高風險公司失去融資管道,恐引發更多違約。(路透)
投資人和分析師表示,高品質債券和垃圾級債券之間的利差,顯示外界擔憂高風險公司失去融資管道,恐引發更多違約。(路透)

在今年債市普遍上漲之際,美國風險最高的「垃圾級」公司債價格卻不漲反跌,反映投資人擔憂企業的資金來源不穩定,以及低評級發債公司恐面臨更深的苦痛。

英國金融時報(FT)報導,根據Ice BofA指數,目前信評等級最低的CCC公司債,平均殖利率已升至13.6%,高於去年底的逾13%。當債券殖利率上升,價格走勢反向下跌。代表債券與公債殖利率差距的信用利差,同期則由8.51個百分點擴大至9.28個百分點。

這與近幾周高品質債券的漲勢形成鮮明對比,這波漲勢也掀起發債潮。投資等級債券的發行者,在1月的債券標售規模創下紀錄,高殖利率垃圾債的發售額也衝上兩年高點,顯示企業財務長把握殖利率下跌的機會,以更誘人的利率借款。

投資人和分析師表示,最高品質債券和最低品質債券的利差,顯示外界持續擔憂高風險公司失去融資管道,恐加深這類公司的困境,這種情況可能引發更多違約。

投資管理公司King Street Capital合夥人泰斯特曼表示,對於體質最差的公司來說,籌資管道會更少,這可能導致更多違約。

垃圾債中最高級別的BB級債券,在2月15日的平均利差為2.01個百分點,甚至比去年底公司債需求飆升時的水準還低,此前聯準會(Fed)表示將於2024年開始削減借貸成本。

泰斯特曼表示,評級較低和評級較高垃圾債券在利差方面的差距,意味著市場認為CCC級債券市場的違約率將走高,違約後債權人的回收率將更低。

Ice BofA指數中的CCC債券發行者,包括最近與EchoStar合併的電視集團Dish。EchoStar隨後提出一系列「不良資產交換」,這種交易通常涉及投資人被要求將其持有的部分債務,換成價值較低的資產。

標普全球評級公司說,AAA級借款人今年可能面臨現金流疲軟和利息支出上升的局面,2024年的違約將主要來自面向消費者的領域,例如消費品、媒體和娛樂產業,以及槓桿率仍然很高的醫療保健產業。

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