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美國公債連四周上漲後 本周因兩因素恐難以為繼

美國10年期公債殖利率走勢。(取材自彭博)
美國10年期公債殖利率走勢。(取材自彭博)

隨著投資人對聯準會(Fed)下季開始降息的信心增強,美國公債上周四周連漲,創下3月以來最長連漲行情。隨投資人一面倒布局長債,加上本周有上千億美元新債等待發售,連漲之勢恐怕難以為繼。

上周五,Fed青睞的11月核心通膨幾乎沒有上升,此數據支持日益強化的論點,即央行總裁大致已成功遏止通膨,將在2024年大幅寬鬆貨幣政策。

這股思維已促使基金經理人最近幾周大舉買入美債,花旗形容目前的布局已處於「極端」狀態。美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至12月19日的數據顯示,資產管理公司對追蹤30年到期的超長期公債期貨押注達到2019年8月來最高。

與Fed會議掛鉤的交換契約顯示,3月調降當前5.25%-5.5%利率目標區間的可能性超過90%。交易員預料2024年全年降息幅度將近160個基點,是Fed官員本月最新預測所暗示的降息幅度的兩倍之多。

BMO Capital Markets策略師Benjamin Jeffery發布報告說:「核心CPI年增幅放緩至近三年最低,強化了接下來的宏觀問題:Fed何時降息?縱然我們仍然認為第1季降息還為時過早」。

美國10年期公債殖利率上周五收盤上漲不到1個基點。目前徘徊在3.90%左右,較10月觸及的16年高點5.02%回落超過1個百分點。2年期債券殖利率上周五小幅跌至4.32%左右,10月觸及周期高點5.26%。

彭博指數顯示,今年截至12月22日美債已上漲3.6%,較幾個月前的情況出現大逆轉,當時市場看起來即將邁向史無前例的連三年頹勢。美國公債去年跌12.5%,2021年跌2.3%。

不過,本周將迎接新一輪1,550億美元的固定利率票據和債券發售,可能壓抑年底前殖利率進一步跌勢。美國財政部周二將發行570億美元的2年期公債,周三將發行580億美元的5年期公債,周四將發行400億美元的7年期公債。

雖然通膨回落對Fed有利,但上周五公布的報告中強勁的所得數據可能會推動消費者支出增加,有違Fed春經濟成長降溫的目標。這也給即將邁入新年的債券市場帶來風險,連漲走勢可能不保。

之前,交易者多次誤判Fed將快速、大幅轉向貨幣寬鬆。花旗也已指出,繼續做多美債,一旦殖利率曲線出現陡化,這些部位將面臨巨大風險。

彭博每月調查的預估中值顯示,Fed料在2024年6月的政策會議上將基準利率下調25個基點,然後在下半年再降息三次。

摩根士丹利固定收益部門首席投資長 Michael Kushma 在彭博電視上說:「我們正進入關鍵的時刻,我們知道在2024年利率將下降,但不知道下降幅度有多大,但勢必影響重大。」

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