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「恐慌指數」重返歷史常態 可視為美股利多嗎?

有美股「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數(CBOE VIX)已從三年前的高峰大幅回落。現在降到13,接近歷史常態水準,反映投資人對進場買股更有信心。(路透)
有美股「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數(CBOE VIX)已從三年前的高峰大幅回落。現在降到13,接近歷史常態水準,反映投資人對進場買股更有信心。(路透)

儘管回歸常軌是條漫長的路,但美國股市波動率終於從三年前的高峰大幅回落。芝加哥選擇權交易所波動率指數(CBOE VIX)現在已降到13,接近疫後最低點,也降回接近歷史常態水準。

VIX有美股「恐慌指數」之稱,反映史坦普500預期股價波動程度,數值愈高,就表示市場對企業未來獲利前景以及股票估值的展望更沒把握。

巴隆周刊(Barron's)報導,在新冠肺炎疫情爆發之前的幾年間,VIX通常徘徊在低二位數,一度在9附近觸底,到2020年3月疫情嚴峻時刻一度飆上60,後來便盤旋在略低於20的水準。

2022年,VIX回升到高於20的水準,反映疫後經濟需求暴增推高通膨率,迫使聯準會(Fed)火速提高利率,意在藉降低需求緩和通膨壓力。

但VIX如今再度降回㦂態水準。通膨率已從峰頂回落,如今朝Fed的2%目標一步步挨近。這意味Fed升息循環可能終結,甚至不久就可能降利率。

通膨、利率俱降且無衰退之虞 促使VIX回落

這正是美國公債殖利率美國近來下滑的主因。美國10年期公債殖利率10月攀抵大約5%的多年來高峰,此後已觸頂下滑、降到4.2%左右。未來幾季,美國經濟成長可能趨緩,但隨著利率仍低於顛峰水準,市場相信經濟擴張速度縱使減緩,成長仍可持續不輟,避開衰退命運。那也意味著市場研判企業往後仍有盈餘成長可期。

更重要的是,市場有信心,利率仍將持續走下坡。衡量債券市場波動率的美林美債選擇權波動率(MOVE)指數,已從2023年高峰180的水準大幅回落,目前降到大約111。

篤信利率勁升時期已告一段落,於是轉化為對股價估值更有信心。由於殖利率走高強化美債投資吸引力,與美股競逐投資資金,一旦股票投資人相信殖利率不再竄高,就可能以目前的價位持續買進股票。

Freedom資本市場首席全球策略師伍茲說,那正是為什麼「VIX重拾溫吞、乏味的走勢」,「因為10年期美債殖利率降回4.25%,所以VIX正持穩於較正常的區間範圍內。這對美股多頭來說,是相當正常也令人歡迎的好消息」。

一言以蔽之,投資人此刻預見市場走勢較平緩,股市氛圍恢復風平浪靜,也就吸引更多投資人放膽進場投資。

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