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高盛分析師:科技股指標分化 前景難料

科技股走勢預期難料,分析師提醒投資人注意。(路透)
科技股走勢預期難料,分析師提醒投資人注意。(路透)

高盛首席美股策略師柯斯汀(David Kostin)表示,2022年科技業的解離是投資人的首要考慮。

美國科技股在今年第一周大跌,那斯達克100指數10日盤中一度跌近修正區域,隨後反彈結束連續4個交易日的跌勢;11日連續第二天反彈。

投資人的緊張情緒主要來自利率上升的預期,聯準會(Fed)過去一個月立場轉趨更加鷹派,市場現在正準應對未來升息以及Fed縮減資產負債表。

因此,分析師普遍預期2022年對於高成長的科技公司來說將是艱難的一年。這些公司之前受惠於新冠疫情導致的超級寬鬆貨幣政策和紓困措施。

柯斯汀表示,「美股最大的不當定價出現在預期高成長、獲利低或為負值的公司與高成長但獲利率為正或非常高的公司之間。這個差距在去年發生巨大的調整。」

他強調,在2021年2月,高成長、低獲利個股的交易價格是企業估值與銷售額的16倍。企業估值相對銷售額的比率有助投資人在評估一家公司時,同時考慮其銷售額、股權和債務。

他說,這些股票現在的交易價格約為企業銷售額的7倍,「其中大部分出現在上個月左右,主要是因為隨著利率上升,估值或未來現金流的價值在利率較高的環境中通常會下降。」

柯斯汀表示,「這是個大問題,所以兩者之間的差距已成目前業界討論最多的話題。市場已對獲利低但預期收入快速增加的公司進行了大幅降級,而這種調整可能還會更多更深。」

他認為,這兩類股票之間的差距仍然相當接近,但也可能會擴大。結果可能會是成長快、獲利率高的公司估值上升,或者獲利率低或負值的公司進一步走跌。

柯斯汀說,「從廣義上來講,基本上就是利率和股票之間的關係,變化的速度和幅度,尤其獲利率是基金經理人的一個關鍵話題,何況我們正在經歷一個利率大幅變化的環境。」

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