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為何FANG回檔 反而顯示美股整體樂觀氣氛回升?

美國大型科技股「FANG」近來回檔,一般股票相對表現改善,可能反而顯示市場樂觀度回升。路透
美國大型科技股「FANG」近來回檔,一般股票相對表現改善,可能反而顯示市場樂觀度回升。路透

聯準會(Fed)日前決議按兵不動,未暗示任何新的貨幣刺激行動,美國股市失望性賣壓出籠,科技股18日連續第二天下挫。但市場評論者認為,美股反應乍看下很負面,實則不然。

彭博資訊專欄作家歐瑟士(John Authers)指出,近幾個月來投資人迷戀網路平台公司「FANG」(臉書、亞馬遜、Netflix、Google)這類大型科技股,其實屬於「防禦型投資」,因為他們相信這些公司會持續成長,願意花錢買那種成長,而且此刻沒有更好的資金停泊處。

因此,自初夏以來,一般股票(如史坦普500等權重指數所示)表現一直比大型科技股遜色,儘管這趨勢在「陽光帶」諸州湧現第二波疫情前曾短暫打破。歐瑟士指出,近來隨科技股回檔,一般股票表現相形見絀的趨勢「快要逆轉過來」。整體而言,美股大盤或許被「FANG」回跌拖累而下挫,但這其實反映投資人「審慎樂觀」。

歐瑟士認為,Fed日前除表明利率會持續維持在低檔外,並沒有給市場帶來驚喜,但投資人對此過分解讀並不智。他表示,11月3日大選在即,Fed在選前不採取任何重大貨幣政策措施,理所當然。未來六周,市場焦點將聚焦於兩大發展:疫情與選情。

瑞銀集團全球財富管理投資長Mark Haefele說:「既然美國利率將鎖定在紀錄低點直到多年以後,且Fed暫不加碼量化寬鬆(QE)措施,今後的復甦路徑將取決於疫苗進展、疫情發展、財政支持以及總統大選政治因素。」

瑞銀認為,最可能的情況是:重啟經濟的動能持續增強、疫苗在明年第2季前普遍可得,以及兩黨終於就美國財政刺激達成某種折衷方案。不過,政治方面仍不免造成近期市場波動加劇。

風險尚未消失。Strategas Research Partners首席投資策略師Don Rissmiller就建議,此刻同時加碼股票和現金部位。換言之,若決定有必要增持股票,同時會減持投資組合中的債券部位,而不是減持現金部位。

Rissmiller解釋:「股市正釋出周期轉強訊號,債市則顯示相反訊號。儘管債券殖利率穩定,並未下滑,但若經濟逐漸改善,債券殖利率到某個時點總會開始走高。目前這種情況尚未發生,或許為股市上漲至少添加一部分柴火。基於曲線相對扁平,加碼現金部位既是為了防範股市下跌,也是為了防範債市賣壓。」

歐瑟士表示,接下來美股若是下跌,應該是因為美國「第二波」疫情惡化;若是債市湧現賣壓,應該是因為疫情迅速獲得控制。儘管現在與疫苗問世的距離愈來愈近,市場愈來愈樂觀有其道理,但投資人不宜認定一旦疫苗核准上市,疫情就告終了。整體觀之,疫情似已積重難返。

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