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房價和利率那麼高 只剩兩種人買得起房

中國股市危機 考驗習近平改革決心

中國股市28日(周一)開市,是漲還是跌?這是投資者關心所在。過去一周,北京連番出手「救市」,先是總理李強於22日呼籲穩定市場和信心;然後23日傳出消息說,政府將投入2兆人民幣(2780億美元)救市;24日人民銀行行長潘功勝親自在記者會上宣布「降準」,調低銀行準備金0.5個百分點,以釋出1兆人民幣,供借貸之用。連番出招下,24日至26日中國A股連漲三天,香港恆指則連漲兩天,但第三天不漲反跌。A股中的滬指,上周漲2.75%,恆指上周漲4.2%,漲幅都不大,反映投資者信心仍弱,若沒有救市新招,股市危機還未消除,很可能繼續波動。

中國股市已持續下跌三年,彭博報導,由2021年2月至今,中港股市總共損失了6兆美元(其中約一半是2021年打擊大型科技公司所致),三年持續下跌對股市造成巨大壓力,投資者對股市的信心喪失;18日滬指率先跌破心理關口的2800點,接著22日滬指第二次跌破2800點,港股也在同一天跌破1.5萬點的重要關口。

去年此時,投資者對股市的信心仍然高漲,看好疫情結束,全面開放後,經濟和股市會立即反彈,不少投資者因此入市;到了去年5、6月,政府說將會推出措施,幫助經濟復甦,投資者再次入市,期望股市反彈。但是這兩次大舉入市,結果招致投資者巨大損失,因為去年7月以後,股市「直直落」,一路下跌至今。投資者對政府救市的希望全部落空,對政府的信心也跌至谷底。

金融時報報導,在2023年,外國投資者撤走了90%的股市資金,顯示他們已經放棄了中國股市。中國股市總值約人民幣90兆,其中散戶占了約60%,外國投資者占30%,由於股市持續下跌,沒有投資回報,中國的投資者也開始自股市移走資金,將資金改作儲蓄,或改作其他投資。

那麼,現在已有的救市措施是否足夠?已宣布的救市措施,雖暫時止住跌勢,但投資者信心仍然薄弱,政府必須不斷出招,才有可能保住股市,避免惡化和崩盤。

首先,上周宣布的2780億美元,還沒有正式進入市場,投資者必須看到「國家隊」進場掃貨,才能建立信心。人行宣布的降準,也要到2月5日才啟動。落實這兩項措施是重建信心的第一步。

其次,投資者對股市失去信心,主要是對經濟復甦失望所致,因此政府必須「救經濟」,才能重建信心。政府必須推行大規模刺激經濟計畫和進行徹底的經濟改革。而大規模刺激經濟的計畫,必須包括改善房市,因為房市是中國經濟的核心。

中國股市整體市值約人民幣90兆,若要認真救市,至少要動用人民幣40、50兆,上周宣布的人民幣2兆(2780億美元),只是杯水車薪,遠遠不夠。數十兆人民幣,可分三、四年使用,刺激行動將持續數年,才有可能達到徹底救市的目的。

可是習近平一直反對大規模刺激經濟計畫,擔心龐大財政開支,會導致債務大幅增加。況且,投入巨大的救市資金,可能會導致損失,2015年股災時,救市就造成巨大損失,習近平未必有足夠的決心。

而根本性經改的問題,更觸及習近平的經濟觀,過去數年,他一直推行控制私營企業的政策,選擇將資源投放在國企上;此外,要他對人民幣92兆(12.58兆美元)的地方政府債務進行根本性的改革,更是一個巨大的考驗。

西方不少經濟學家都認為,中國經濟出現了大麻煩,日益惡化的房市危機、年輕人失業大軍、加上人口危機(出生率低,勞動人口減少),已使去年下半年開始的「救經濟」難以持續下去,現在股市又告急,又要「救股市」,北京已變得焦頭爛額,窮於應付。

目前幾乎所有研究機構,都在質疑中國公布的數據,如果沒有投資者相信中國股市的數據,沒有人知道中國股市何時會觸底,也無從估計何時會反彈。黑箱作業和數據不透明,更成為投資者失去信心的一大原因。

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