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在軍費與通膨間平衡的戰爭經濟學

全球地緣政治緊張,非常影響大家對經濟成長的看法,最近以色列和巴勒斯坦衝突升級,全球投資人都擔心這場戰爭,研究顯示,對此類問題的擔憂,會導致人們和企業對支出和投資變得更加謹慎,最終可能導致經濟衰退。

然而美國經濟狀況卻意外地好,失業率低於4%,生產力正在飆升,上季經濟成長接近5%,通膨趨於穩定。美國人正在買東西、辦派對、去度假。

美國目前面臨的主要挑戰是在「槍砲」和「奶油」、也就是國內經濟支出和軍事支出之間的選擇。但拜登政府卻兩個都要,因此現在的問題是:軍事和經濟部門同步支出,能持續多久?

自2021年從阿富汗撤軍以來,美國就不再直接捲入任何重大戰爭。然而,矛盾的是,美國的軍費開支卻處於歷史最高水準。從2017年到2023年,五角大廈的基本預算增加超過50%,2024年,美國整體軍費開支將達到8860億美元;如果加上最近提出針對烏克蘭和以色列的補充軍援預算,總額將近1兆美元,這是二戰以來最高的軍事開支。

白宮指出,這項補充預算將對美國國防工業投資超過500億美元,確保美軍繼續成為世界上最準備、最有能力、裝備最精良的戰鬥力量,並擴大生產線創造新的美國就業機會。拜登近日的演講更稱美國國防產業為「民主軍火庫」,甚至聲稱在全球援助多場戰爭,有助於創造數千個就業機會。

與此同時,拜登政府一直在推動國內經濟的巨額支出。2021年,美國政府通過1.9兆美元的經濟刺激計畫應對新冠疫情,成果斐然。同年又提出1兆美元的基礎建設法案。第二年,《降低通膨法》提供了數千億美元的氣候相關資金。政府還撥出超過500億美元用於半導體產業的投資。

這是政府在「奶油」方面的大量支出,當然,部分支出將由額外稅收和其他措施產生的收入來支應,但它仍然導致2023年美國預算赤字,較前一年暴增了一倍。歷年總債務目前約為33兆美元;是中國、日本、德國、印度和英國經濟價值的總和。

美國債務占GDP的比率約為121%,面臨這種比率的國家政府通常被認為陷入債務危機,美國能僥倖不被列入是因為美元是全球貨幣,聯邦政府可以發行更多債券,印更多鈔票來彌補收入與支出之間的缺口。不過,到了某個時點,美國仍須在軍事開支和人民經濟需求之間做出選擇。

戰爭的經濟後果很多。首當其衝的是:大規模戰爭會導致通貨膨脹。以色列與哈馬斯衝突對全球金融市場的影響,將取決於地區大國是否直接參與,如果衝突蔓延到伊朗等該地區主要產油國,能源供應如果中斷,企業和家庭的能源成本可能會飆升,全球經濟將會面臨嚴重影響。

能源價格上漲,將阻礙大多數已開發經濟體和新興經濟體央行,抑制通膨的努力。如果這導致利率繼續維持在高點,就會推高政府、企業和民眾的借貸和再融資成本。

目前正逢疫後通膨再起之際,第一輪商品和能源漲價,是由於過度的財政和貨幣政策所造成,這些物價上漲導致通膨預期、資產價格和工資上漲後,推動了第二輪服務業通膨。

即使聯準會本月決定維持利率不變,成長、消費和薪資指標的水準仍明確顯示通膨高於目標。雖然此刻聯準會決定維持利率不變,但要留意不要犯下另一個錯誤,任憑通膨再起,破壞人們對物價穩定的信心。

而且,自從前總統川普引發貿易戰後,經濟出現去全球化趨勢,導致全球經濟競爭力減弱。當競爭減少時,往往會推升通貨膨脹。如果地緣政治衝突繼續導致經濟破裂,不僅會降低全球GDP成長,並限制全球經濟活動,而且還可能導致各國央行重新收緊貨幣政策,進而加劇經濟衰退。

現在再加上以哈戰爭攪局。只要這場衝突稍微升級,油價很有可能會升至100美元以上;油價上漲20%將使整體CPI上漲約0.5個百分點。在這種情況下,聯準會本周發表的鴿派大話,看來可能是說得太早了。

中東戰爭還沒結束,對抗通貨膨脹的戰爭也未停息,而無論想結束哪一邊的戰爭,肯定最終都將付出相當大的代價。

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