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美本周升息四碼? 40年來最大升幅

自勞工部公布8月消費物價指數(CPI)以來,13日道指大跌接近1300點,美股更連日下跌,至16日(周五)道指累計一周內跌了4.1%,那指跌了5.5%,史坦普500指數跌了4.8%。分析師大都認為,市場憂慮聯準會積極升息,擔心升息會導致經濟衰退,股市將會持續波動,「更多痛苦」將會到來。

股市大跌一周之後,市場氣氛明顯變為悲觀,沒有了夏天期待聯準會將降息的樂觀心情。事實上,以最能代表美股的史坦普500指數來說,今年初時上升至最高後,開始受高通膨和聯準會改變政策的影響而下跌,一直跌至今年6月中,正式跌入熊市,比年初時跌了23%;接著,7月和8月時,出現一輪「熊市反彈」,到8月中時反彈至只比年初下跌約10%;最後,在過去數周,又再向下調,直到13日的CPI公布和大跌,氣氛從此轉向悲觀,市場被通膨陰霾全面籠罩,而最令人悲觀的是,全球走向經濟衰退,再找不到任何可投資獲利的地方。

8月的CPI,表面上只增加了0.1%(年增8.3%),但是華爾街事前預期下跌,現在不跌反升,本身就是一大意外;更重要的是,8月的核心物價指數比7月增加了0.6%(年增6.3%),比預期增加一倍,除了汽油價格因今春暴漲而難以為繼的下跌,其他消費品的物價樣樣都漲,食品年漲13.5%,是1979年以來之最,租金月漲0.7%,新車和醫療各月漲0.8%。

因物價大漲,華爾街的野村證券13日率先預測,聯準會本周三和周四(21和22日)舉行議息會議時,可能升息1個百分點(四碼,即100基點);野村之前只預測升0.75個百分點,但在8月CPI公布後,認為通膨仍然快速上升,聯準會將在非常時期採用非常手段,即升息四碼,才能追上物價上升的速度,把通膨拉下來,這次如果真的升息100基點,將是聯準會自1980年代初、40年以來的最大升息幅度。

野村預測,聯準會22日將升息至3.25%(現在是2.25%),11月和12月再升息兩次,到明年初利率累計上升至4.75%。之後,就是聯準會主席鮑爾於8月底時所說的,讓高利率維持「一段時間」,以便高通膨有時間逐漸回落,直至回落至2%的預訂目標。

就算是22日只決定升息0.75個百分點,但加上6月和7月各升息0.75個百分點,因此在四個月內,升息的速度和幅度都是前所未見,美國經濟將因此而進入一個危險時期,經濟很可能被推入衰退,就業市場可能由招不到人,變為爆發失業潮,房屋銷售和房價可能因房貸利率超過6%而出現衰退。

那麼,聯準會22日將會決定升息1個百分點嗎?市場在13日CPI報告之前,根本沒有人會想到會升息1個百分點,但CPI公布後,升息1個百分點的機率立即增至34%。事實上,華爾街對於升息和經濟衰退的意見出現嚴重分歧,其中一派的意見是,通膨已出現回落跡象,聯準會不應繼續大幅升息,若升息太過(too much),經濟勢必被推入衰退;另一派則認為,聯準會至今的升息行動,仍然追不上通膨,因此必須加大升息幅度,若升息太少(too little),通膨就可能失控,造成物價高居不下。看來,聯準會無論升0.75或1個百分點,都是「雙輸」之局。

聯準會開會前一周是冷靜期,巨頭都避免公開發言,但可能仍在蒐集最新數據。16日「聯邦快遞」(FedEx)股價大跌21%,因為這家反映美國和國際經濟環境的公司報告說,亞洲和歐洲的營商環境惡化,嚴重衝擊未來一年獲利,該公司須凍結招聘和削減成本。FedEx的CEO對CNBC說:「全球將進入衰退。」

綜合而言,俄烏戰爭還看不到盡頭,戰爭造成的能源和食物漲價也看不到改善之期,普亭在俄軍最近大敗之後,可能再用石油和天然氣作武器,向歐洲施壓;中國清零政策所造成的供應鏈和通膨問題,隨時可能因擴大封城而加劇。這些國際因素是聯準會無法控制的,也因此增加了升息控制通膨的難度。

聯準會誓言將升息直至拉下通膨才停手,但通膨卻難以預測和控制,因此美國經濟就愈有可能被推入衰退,聯準會「通膨之戰」愈來愈有可能以經濟衰退作結。換句話說,美國經濟衰退,在劫難逃。

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