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聯準會為美國的希望 殺出一條血路

去年夏天,美國物價開始上漲,但聯準會錯過升息遏制通膨的時機,由夏到秋,物價已上升至40年來的最高,一路蹉跎,不願出手;由秋到冬,當時已有不少評論,呼籲升息,但聯準會仍然猶豫不決,而且還繼續每月購債1200億元,將巨額資金投入市場,對經濟和民生造成嚴重威脅。今年初,聯準會開始討論升息,卻依然沒有行動,直到3月中,才進行了第一次升息,升幅也只有25個基點(0.25%)。

聯準會25日公布本月初政策會議的紀錄顯示,到了5月,在被高通膨牽著鼻子走了大半年之後,聯準會終於下定決心,不惜加快連串升息,正面打擊通膨,希望從中殺出一條血路,因為唯有這樣,才有希望穩定五個月以來動盪不已的股市,以及減輕美國人對經濟衰退愈來愈大的憂慮。

會議紀錄公布後,當天股市立即出現反彈,道指回漲接近200點,史指回漲170點,反映出投資者對升息的憂慮減輕,因為投資者已從五個月的跌市中覺醒,認識到要股市不再波動,必須通膨先受控,只要通膨受控,股市才有望回穩。

會議紀錄顯示,聯準會決心在未來數次會議中,每次升息0.5%。聯準會今年還有四次會議,即6月中、7月底、以及9月和11月;換言之,將連續四次升息0.5%,今年3月中和5月初,已分別升息0.25%和0.5%,共計0.75%,再加上四次各升0.5%(共2%),等於在年底前,升至2.75%。聯準會的重要訊息是:將「以堅定的承諾和決心」,採取必需措施,以降低物價。

會議又決定,升息政策將由「中性」(neutral),改為限制性(restrictive);所謂中性和限制性,是對經濟增長而言,因為升息會影響經濟,如果升息政策為中性,表示升息對經濟增長不會造成影響,但升息政策一旦改為限制性,那就表示,加快升息,將會影響到經濟,亦即連串0.5%的升息,將會使經濟減速。

會議還決定「縮表」的步伐,目的是增加遏制通膨的措施。過去兩年,聯準會從市場中購入大量債券,總值達9兆元,現在決定,由6月起,每月出售手中的950億債券,希望從市場抽走資金,為經濟降溫。

對於市場擔心升息會導致經濟衰退,會議也指出一個路線圖,即:聯準會仍然希望,連串0.5%的升息,不至於將美國經濟推至衰退,而是將通膨控制於2%,在這個目標中的通膨,經濟仍可維持增長,不會陷入衰退。

會議紀錄還提到,對造成通膨的國際因素,聯準會認為俄烏戰爭導致的能源和糧食價格上漲、以及中國清零抗疫造成的供應鍊問題,很可能在數月後出現緩和,屆時對通膨的影響將會減少。

獨立的美國國會預算辦公室(CBO)25日公布的報告顯示,預計美國今年的GDP為3.1%,2023年為2.2%,2024年為1.5%;這裡暗示美國未來三年保持經濟增長,不會出現經濟衰退。這份報告也預測,通膨今年為4.7%,2023年為2.7%,2024年為2.3%;即今年內通膨可望到頂,之後逐漸回降,2024年將回降至接近聯準會目標的2%。

美國股市近日跌至新低,以科技股為主的那指,比去年底的最高點跌了30%;最能代表美國經濟的史坦普500指數,20日一度跌入熊市(跌20%以上),25日的跌幅雖收窄為17.5%。但仍接近熊市邊緣;只有30隻藍籌股的道指,仍比去年底的最高點跌了13%。

在高通膨壓力下,股市和經濟愈來愈危險。社交網站Snap本周公布,經營成本增加,預計下季盈收下降,24日股價大跌43%,連帶拖累其他社交網站股價大跌;百貨業零售商Target日前財報,經營成本增加,股價大跌25%,連帶使占美國經濟高比重的消費亮起紅燈。

經濟環境重重困難,反映聯準會「通膨之戰」的困難,聯準會不惜一切升息的決定,斷然而壯烈,卻很有必要,因為非如此,就不可能殺退高通膨;至於國際環境中的中國清零所造成的供應鍊斷裂、以及俄烏戰爭造成能源和糧食價格上漲,將使聯準會如臨深淵如履薄冰。

軟著陸的最大希望,在於仍然穩固的經濟基礎;就業市場仍然強勁,消費者支出未受高物價重挫,史坦普500指數的七成企業,今年第一季的盈利仍超過去年同期。CBO的報告顯示,美國經濟仍在擴張,未見萎縮。

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