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資金嚴重短缺 恒大汽車坦言:無法保證能償還債務

美中金融加速脫鉤 中方土洋韭菜一起割

2000年透過所謂「VIE架構」來美上市的第一家中國概念股是「新浪」,後來被稱為「新浪架構」的VIE,成為所有中國高科技或數位網路公司來美國上市的唯一途徑,開創中國大型科技與網路公司來美上市的壯觀金流,帶給華爾街財團收取上市費等巨大財源。但一切即將隨著中共無預警的政治干預而改觀,「中概股」可能成歷史名詞,美國與中國金融脫鉤正逐步成為現實。

新浪今年3月23日私有化後,從美國納斯達克市場退出,不再是上市公司。新浪公開理由是自己在美國市場股值被低估。當時不少人預測這是一個時代將結束的開端,如今看來不無先見之明,新浪當時就聞到風向了。

今年6月底在紐約證交所(NYSE)初始股上市(IPO)的「滴滴出行」,翌日被中國證監會點名不得再吸收新會員,相關25種App全部被下架,滴滴股價大跌,損失140億美元,血本無歸的美國股民成為被中國收割的「美國韭菜」。外界很多滴滴被監管的原因,包括它將提供美方中國消費者出行與街道大數據等,當局不滿。但有個說法指中國證監會要對VIE架構採取行動,滴滴趁VIE架構還在,趕緊來美上市,觸怒當局。

簡言之,VIE(Variable Interest Entity,可變利益實體)就是中國境內實體公司透過第三地(如開曼群島)成立公司後,再到美國上市。而美國上市實體公司以協議方式,控制中國境內的業務實體,就是「可變利益實體」。這樣境內創造的利潤帶給境外投資人利益,如有損失反之亦然。

使用VIE架構有很大風險,20年來,美中雙方證監單位睜隻眼、閉隻眼。2014年阿里巴巴來美上市,費盡心力向華爾街說明自己VIE財務結構,以期達到最基本要求。很大程度上,VIE體現中國境內法律不完善、資金市場不健全、觀念共識不足、意識形態發展落後等,反映商務與市場實際需要脫離現狀的窘態。因此創業者受到外國先進技術(特別是數位科技)啟發,在中國如法炮製成功後,為進一步發展需要大筆資金,創業新銳到美國上市籌資,成為熱門管道。

美國一般投資人過去20年以資金挹注中國公司轉型發展,固然收穫可觀利益,但中概股在華爾街最近連連受創,連串中共政治力干預事件,讓持有中概股的美國投資者被割韭菜(包括大陸股民與在美投資華人),損失慘重,求告無門,很大原因是VIE架構。

唯一從中獲利不斷的是高盛以降的華爾街各金融財團,近20年他們居中收取上億元費用,華爾街也成美國保護中共與中共利益的最大守護神,維持中國的經濟神話。

滴滴事件與中共近日推動民辦教育行業雙減政策,顯示華爾街已無法掌握中共政治干預,推銷中國公司來美上市。川普前總統對中國政策,讓美國人認識過去對中國接觸做法,實際上是協助中共壯大,對美國構成國安挑戰。

例如,美方至今法就中概股到中國境內查帳審計,中國也將查帳內容視為國家機密,拒絕外國監管查閱。美國加強審核中概股財務報表,讓中概股產生壓力,華爾街無話可說,因為美國股民開始認真看待自己股益受損原因。

具體實例是中國「瑞幸咖啡」假帳事件,美國投資者更急迫想瞭解中概股給美國投資者帶來的詐欺風險。國會最後立法,如果連續三年無法檢查上市公司會計紀錄,中概股將被美國股市摘牌除名。最新報導,美國證監會今後不再處理中企來美上市申請,美中開始彼此切割。

而中國境內各方認為,習近平當局去年對阿里巴巴動手,逼滴滴下架應用程式,近期罰款騰訊,驟然推出教育「雙減」政策,導致線上補習業股票大跌,割下美中無數韭菜,中共加強管控數位資訊趨勢不會改變。

對照先前中共可能封閉VIE架構,或嚴格要求來美上市要事先審核,已阻卻多家中國公司來美上市。北京想讓海外募資的中企未來轉向香港或上海上市,不再倚重華爾街,有如主動和美國金融脫鉤。聯邦證監會在滴滴事件後表示,在美國上市的中國公司必須公開中國政府干預其業務的風險,定期提交報告,以保護美國投資人。

在美中兩股力量夾殺下,儘管來美上市仍有吸引力,但未來中國公司來美上市數量將減少,美中金融雖不會立即脫鉤,但已逐步切割,華爾街財團再也無法控制中共,從中獲利。因為中國一切以政治與維穩優先,投資大眾利益是其次。

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