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大仁說財經 | 新冠大流行戳破了能源產業的不敗神話

鄭重聲明
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今年能源類股下跌36%,在史坦普500指數中表現最差。(路透) 今年能源類股下跌36%,在史坦普500指數中表現最差。(路透)

能源分析師指出,新冠病毒大流行凸顯出全球最大石油和天然氣企業們深藏不露的現實,這些企業在歷史性的第2季虧損中暴露出該產業的財務脆弱性。

這些全球最大石油和天然氣公司在截至6月的3個月中巨額虧損,主因新冠病毒的封鎖措施遇上前所未有的需求衝擊。預期今年將會被稱為全球石油市場史上最糟的一年。

新冠病毒爆發帶來的毀滅性經濟影響,促使能源巨頭削減了股東分紅、提高了債務水平,同時還出售或減記其資產價值。

沙特阿美公司(Saudi Aramco)CEO納瑟(Amin Nasser)本月初曾試圖安撫市場參與者,對能源產業的前景仍予肯定。他在沙特阿美公布上半年獲利大跌50%後的財報電話會議中指出:「最糟的時候可能已經過去。」

然而,一如能源產業的其他同行警告,石油和天然氣價格將在2050年前一路維持低迷,但其他人並不那麼確定。

能源經濟與金融分析研究所(IEEFA)分析師希普爾(Kathy Hipple)表示:「我喜歡看財報,而這個產業的前景已經暗淡達10年之久。」

今年以來陷入困境的能源產業已經萎縮36%,成為史坦普500指數中表現最差的類股。

希普爾說,自2010年以來,能源產業一直讓投資人失望,石油和天然氣公司顯然發現「越來越難」從業務中籌集足夠的現金流來支付股東分紅。

取而代之的,許多資金短缺的能源巨頭選擇進一步舉債或出售資產以支付股利或股票回購。

她說:「這在財務上是無法持續的。」「也許可能短暫擺脫這種情況,但這絕對不是經營企業的長期辦法。」

希普爾說,新冠大流行暴露的能源產業神話之一,是石油和天然氣公司能夠從石化產品中獲利的想法。石化產品是生產石油和天然氣時的副產品,通常用於製造塑料、殺蟲劑和肥料。

這部分被廣泛認為是未來幾十年石油需求成長的主要驅動力,抵銷了汽車燃料需求的下降。

希普爾說:「我們稱其為石油和天然氣工業的最後一道防線。」特別指的是石化產品的發展。

她說:「即使在新冠危機之前,這已是個糟糕的賭注。」因為競爭過多、市場供過於求以及全球建設過度為由。疫情爆發後「已陷入困境」的能源產業更受到無與倫比的需求衝擊打擊。

BP上月底突然宣布,同意以50億元價格將其全球石化業務出售給Ineos。BP CEO盧尼(Bernard Looney)承認這項決定對許多人來說「是個意外」,但其目的在於確保該公司能「在能源轉型中競爭並成功」。

BP也同時宣布一項新戰略,將協助該公司轉向潔淨能源,以實現其2050年之前成為零碳淨排放的計畫。

新冠大流行暴露出的另一個神話是所謂的「亞洲牙仙」。指的是西方原油生產商,尤其是美國企業,將始終能夠依靠亞洲能源的無情需求。

殼牌公司今年初引用第三方預測指出,到2040年全球對液化天然氣(LNG)的需求將翻一倍。並表示,全球LNG出口成長最快的美國將繼續飛速增長,未來20年內達340%。

殼牌預測,與此同時,全球最大的LNG進口國中國將在同期內進口量將增加116%。

能源分析師表示,之後新冠病毒引發的需求衝擊「推翻了這個論點」。

IEEFA能源金融分析師威廉斯德里(Clark Williams-Derry)表示:「尤其是美國過度發展的水力裂解和LNG建設,加以亞洲對LNG的無限需求以及可使美國企業獲利的售價,一夕間全部翻盤。」

他解釋,去年LNG就已供過於求,而新冠病毒危機更讓市場巨頭不能再忽視這個問題。

他說:「現在LNG價格太低,美國出口商無法獲利,促使許多出口商直接倒閉。」「新冠病毒危機不會持續太久,與其說是長久的危機,不如說這將成『新常態』,讓美國LNG出口夢想永遠無法實現。」

但並非所有人都對產業前景感到悲觀。

BCS Global Markets資深石油和天然氣分析師史密斯(Ron Smith)表示:「石器時代並未因石頭用光而結束。」「問題在於,短期內、就拿5至10年來說,是否有任何東西可以實際取代石油作為交通運輸燃料?而且,我對此表示懷疑。」

他說,「我認為石油鉅子即將消亡,或者說石油時代已結束的說法可能被誇大了。」

史密斯認為,未來幾年油價可能會跌至略低於平均水平,理由是對未來石油需求成長和能源產業創新的威脅,「但是,我並不指望有生之年會看到石油和天然氣產業出現革命性的破壞。」



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