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經濟解析/美國能否擊垮港元聯繫匯率制?誰又會受傷?

川普的高級顧問據傳考慮削弱香港聯繫匯率制度。(路透) 川普的高級顧問據傳考慮削弱香港聯繫匯率制度。(路透)

美國總統川普的高級顧問們,據傳正考慮以限制香港銀行購買美元能力的方式,來削弱香港聯繫匯率制度,藉此做為懲罰中國大陸實施港版國安法的選項。

這一制度究竟是什麼?有何重要性?若打破制度又會發生什麼影響?哪一方會大受衝擊?

●什麼是香港聯繫匯率制度?

1980年代初期,當時香港還是英國殖民地,香港出現前途問題、遭逢股災,市民對港元信心動搖,港幣不斷嚴重貶值。香港政府為挽救金融體系,在1983年10月15日公布聯繫匯率制度,讓港元匯率開始與美元掛鉤。

香港在2005年設定港幣匯率定於7.75港元到7.85港元兌1美元的區間,儘管這個交易區間從未打破,但卻經常受到考驗。這迫使地位等同香港央行的香港金融管理局(金管局)要履行其職責,對匯率進行干預。

●制度如何運作?

香港金管局會對匯率進行干預,透過買賣來降低或升高港幣的供應並影響匯兌成本。

為了維持匯率掛勾,香港的官方利率會追蹤美國的貨幣政策,例如當美國聯準會宣布降息時,香港通常也會跟進降息。港幣匯率在區間中的動向,會受到港美兩地市場利差的影響。當香港的銀行同業拆借利率(HIBOR)高於美國同業拆借利率(LIBOR)時,就會讓港幣匯率轉強。

●為什麼維持港元聯繫匯率制度很重要?

市場認為,港元與美元掛鉤,是香港金融和經濟穩定的基礎。投資人把錢存放在香港是因為港幣相對安全。

由於中國大陸維持嚴格的資金控管,香港扮演著世界與中國之間重要的融資管道,港股也成為國際要投資大陸股票和債券的門戶。任何對港元匯率聯繫制度的威脅,都會破壞香港的金融重要性。

香港也已成為世界上最大的外匯交易中心之一,並在全球美元交易中排名第三。

●若美國強力從中作梗,香港還能否延續聯繫匯率制度?

美國可藉由改變《美國-香港政策法》,禁止美國銀行把美元換成港幣,從而限制香港銀行能買進美元的能力。

不過,香港財政司司長陳茂波上月初已表示,美國如果對香港進行制裁,香港自己有足夠的實力支撐聯繫匯率制度。他說,香港現有外匯存底約4,400億美元,這相當於香港基礎貨幣的兩倍以上。

陳茂波表示,香港與中國人民銀行(央行)也有貨幣互換協議,內容包括港元跟美元互換;換句話說,如果香港需要美元,中國大陸會給香港支持,不必擔心美國限制香港銀行購買美元的能力。

●解除聯繫匯率制度,誰會受害?

雖然川普政府確實可試圖限制香港金管局與香港銀行業取得美元的能力,把香港銀行封殺於美元清算體系之外,正如對付伊朗的招數一樣。

然而,香港不是伊朗,香港是世界第三大美元交易中心,而國際銀行與美企在香港擁有大量資產,如果不讓香港取得美元,傷害的將是在港的美國企業、美國資產本身,同時也傷害美元做為自由兌換國際準備貨幣的全球地位。

香港中文大學經濟學副教授張泰良(Terence Chong Tai-leung)表示:「香港有很多美國銀行,因此我不希望看到美國為了制裁中國而傷害自己的公司。」「這和對伊朗實施金融制裁不一樣,因為美國在伊朗的業務,並不像美國在香港和大陸的那樣多。」

●中國可能反擊「經濟戰」

此外,若美國針對港元採取行動,勢必會讓中國大陸視其為「經濟戰」而予以反擊。在此情況下,美國是否已對中國可能從美國公債或股票大幅撤資做好準備?相關行動對美元資產造成的動盪影響,很可能超過削弱香港聯繫匯率制度對港幣造成的苦痛。

一些分析師甚至認為,中國甚至可能會廢掉港幣,直接以人民幣取代,另一做法則是讓港幣改盯人民幣。



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