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大仁說財經 | 美國經濟何時復活? 要看病毒臉色

問題不再是是否會陷入衰退,而是它會跌得多深?經濟要多快才會恢復?(美聯社) 問題不再是是否會陷入衰退,而是它會跌得多深?經濟要多快才會恢復?(美聯社)

一個月前,有關經濟的最大問題是:我們會陷入衰退嗎?現在看來這真是太客氣了。

當時航空公司還沒有取消數以千計的航班,體育聯盟尚未暫停季賽,飯店和零售商仍然敞開大門,學校和日托仍未關閉,社交互動沒有6英尺距離限制,工作也無需Zoom視訊。而現在,美國人被綁在家裡,數百萬的人申請失業救濟。

因此,問題不再是是否會陷入衰退,而是它會跌得多深?經濟要多快才會恢復?

經濟學者利用各種形狀來形容可能性,包括V形、L形和U形。

•V形下滑得快 反彈也快

最佳結果是:在政府提供數兆元的援助後,經濟將能夠像關閉時一樣迅速地做出轉變。一旦病毒的傳播速度減慢,企業將能夠打開大門,人們重返工作崗位,經濟將迅速復甦。這就是經濟學家所說的V型衰退,而且有人認為,既然聯準會和國會已經承諾投入數兆元來拯救經濟,這種復甦方式是有可能的。

但是這種情況絕大幅度取決於病毒疫情的發展。

摩根史坦利經濟學者預計,經濟將急劇下滑,隨後將迅速反彈。他們預測,第2季美國國內生產總值(GDP)將以年率30%的速度萎縮,遠遠超過史上其他單季降幅。但此後的第3季,從7月到9月GDP的年增率將達到29%。

聽起來好像很嚴重,但事實上這是個樂觀的預測,因為沒有人知道美國遏制新冠病毒大流行並放寬社交隔離措施需要多長時間。摩根史坦利的預測假設疫情在4月或5月初達到峰值,隨後不久企業將重新營業。

•L形如大蕭條 康復緩慢

最壞的情況是無法控制病毒,社交隔離措施持續延長至夏季,企業和消費者將需要數年才能恢復正常。在那種情況下,經濟復甦可能是L形的。

這也就是經濟大蕭條的歷史重演。經濟活動花了4年時間才重回衰退前的高峰。即使那樣,大多數美國人仍然不覺得已經康復。

始於1929年的經濟大蕭條情況更為嚴峻,隨後經歷痛苦的緩慢復甦,直到第二次世界大戰。這種L形的復甦走勢看來更像是一根曲棍球棒。沒有人想要L形復甦,到目前為止,大多數經濟學者都不認為會出現這種結果。

•U形谷底在望 普遍共識

這是一種介於兩者之間的情況,也可能是目前最有可能的方式。

國際貨幣基金(IMF)前首席經濟學者強生(Simon Johnson)曾解釋,U形衰退就像一個浴缸。

他在2009年在公共電視目中指出:「你滑進去,待在裡面,缸壁很滑。底部可能有些顛簸的東西,而且很長一段時間不會從浴缸裡出來。」換言之,經濟出現萎縮,維持一段時間然後又會回升。

基於某些原因,這是新型冠狀病毒大流行後的合理結果。

對於企業主和經理人而言,這種大流行使以前無法想像的情況成為現實。現在,他們已經經歷全國性突然大量關閉企業的情況,這種衝擊可能會損害其投資並改變未來的行為,從而使支出更加保守。

儘管社交隔離措施解除後,企業最終可能會重獲新生,但這不會立即反應出來。

至於消費支出,這是美國經濟活動的最大貢獻者,也不太可能立即反彈。部分原因是收入下降,特別是對於那些已經休無薪假或被解雇的勞工。

穆迪宏觀經濟委員會主席杜加(Elena Duggar)說,這也會產生心理影響。新冠病毒大流行已經大幅破壞人類行為,從社交隔離到恐慌性採購廁紙。即使經濟開始復甦,消費者也可能繼續大筆採購,不太可能突然回到新冠病毒感染前的支出水平。杜加說:「很大一部分的經濟活動將永久喪失。」

不過,她說,企業和消費者最終將得以恢復,而且復甦的速度可能比經濟大蕭條後更快。因此,她預測會出現U型復甦。

•不確定性和未知數

儘管如此,所有這些經濟衰退的形式及其持續時間仍屬高度不確定性。這取決於一個未知數:病毒的傳播過程。

McKinsey合夥人兼報告共同作者之一的隆德(Susan Lund)指出,「如果到了夏天我們仍處三分之一員工無法上班的情況,將面臨很多企業破產,許多企業債務將出現違約。疫情持續的時間越長,對企業和個人的損害就越持久。」

她強調,「最重要的第一步,就是取決於能多快控制病毒。」



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