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大仁說財經 | 物極必反 股市大跌後必見反彈

在股市遭到急劇拋售之後,市場之後可能會出現大幅反彈。(美聯社) 在股市遭到急劇拋售之後,市場之後可能會出現大幅反彈。(美聯社)

根據一項簡單的歷史分析,在股市遭到急劇拋售之後,市場之後可能會出現大幅反彈。

儘管新型冠狀病毒對健康構成威脅仍在持續發展中,而且這次可能有所不同,但部分研究表明,像2月底當周出現的那種迅速的市場修正往往會在往後的幾周內帶來急劇的反彈。

根據歷史資料,在對自1990年以來5個交易日中市場跌幅達到10%以上的分析顯示,股市在隨後的幾周內傾向於反彈。事實上,除了2008年10月暴跌14.6%那次之外,每次下跌都會在之後2周收復跌幅。

可以預見,在暴跌5天後,時間越久,漲幅就會越大。

例如,歷史顯示,在9/11襲擊之後,史坦普500指數在大舉拋售後的2周內上漲10.9%;大跌1個月後,這些漲幅激增至12.3%;3個月後激增至19%。不過研究數據數據排除了從開始下跌後1個月內多次下跌超過10%的情況,以對市場動盪進行單獨研究。

Jefferies首席財務經濟學者麥卡錫(Ward McCarthy)表示:「市場出現強烈拋售時的最大希望,是在開始感到恐慌之時,其實通常已接近反彈了。」「儘管有很多市場分析師會建議此刻逢跌買進可能不是個好主意,並解釋為什麼每次大跌情況都不同,但說實話,很難用歷史來與人性爭論。」

Jefferies對股市修正的研究還顯示,快速拋售往往導致快速反彈。

麥卡錫說,該公司對史指中達到3個標準差的重大和快速波動的研究,反復顯示出之後幾個月的正面回報。

他寫道:「儘管我們發現反彈趨向於迅速而穩健,但更重要的是,在3個月的時間裡,表現往往是絕對正面的。」

他補充說,除非發生與嚴重的金融危機有關的拋售,否則「史指在1天和5天的大跌情況下,之後出現反彈的比率均超過90%」。「更明確一點來說,今年2月的走勢幾乎就像2018年12月一樣糟糕,而且市場下跌的速度要快得多。」

道瓊工業平均指數、史指和那斯達克綜合指數2月底當周均下跌超過10%,創下2008年10月金融危機以來的最大單周跌幅。這樣的跌幅使主要平均指數猛跌入修正區,較2月初創下的歷史高點下跌超過10%。

麥卡錫和其他許多人一樣指出,大部分跌勢似乎源自市場對新型冠狀病毒向美國蔓延及其破壞經濟生產潛力的擔憂。世界衛生組織(WHO)已經確認全球有近9萬人染上該病,有近3000人死亡。

美國已證實有5名死亡案例,而紐約州和官員證實該病已蔓延至曼哈頓。

儘管如此,儘管歷史統計數字有此證明,仍有部分人士認為底部未至。道指在3月初當周大漲800點。

摩根大通、花旗和高盛的策略師表示,市場跌得還不夠深,還沒到該放鬆心情的時候。

高盛股票策略師穆勒格利斯曼(Christian Mueller-Glissmann)在報告中表示:「自全球金融危機以來,『逢低買進』一直是成功的操盤策略,股票回跌通常會迅速逆轉,但這次風險可能更大。」 「由於全球成長仍然疲軟,新冠疫情爆發的衝擊持續存在,貨幣和財政寬鬆的餘地越來越小,跌勢持續時間更長的風險依然存在。」

花旗首席美國股票策略師列夫科維奇(Tobias Levkovich)也同步回應這個觀點,指稱他預期在股回升之前會有更多的恐慌情緒。



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