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大型股當家 史指估值創18年新高

美股一直保持在創紀錄的高點附近,讓史坦普500指數的估值達到2002年來的最高點,但時空不同,今非昔比。

現在史指估值約20%由5家科技公司組成:蘋果、谷歌母公司Alphabet、臉書,微軟和亞馬遜。而18年前,該指數的五分之一則由沃爾瑪、埃克森美孚和輝瑞等10家企業組成。

Strategic Wealth Partners總裁泰普(Mark Tepper)指出,「整個小型股羅素2000的市值為2.4兆元,而光是微軟和蘋果的市值就達到2.8兆元。換言之,毫無疑問,現在是大型股當家的時代。」

他說,將廣義市值加權的史指與RSP同權的史指ETF進行比較時,股票的領漲族群就更明顯。儘管史指今年來上漲近5%,但RSP ETF僅上漲2%以上。

泰普說,投資人應該在市場的另一個角落尋求高估值的合理性。

他說:「如果只看本益比,相對於歷史平均它已達到極高水平,但有必要檢視一下相對於債券等其他資產類別的比較。」「將史指的收益率減去10年期國庫券殖利率,其差距已超過300個基點,而按歷史記錄來看,史指的12個月遠期回報率超過12%。因此,我認為在低利率的情況下,高本益比才是新常態。」

MKM Partners首席市場技術分析師歐哈拉(JC O'Hara)也同意,高估值並不是真正的重點,但他的確認為市場領導族群出現令人擔憂的跡象。

他說,「也許它們不像幾年前那樣便宜,我也不認為它們很貴。但是,對我而言,問題或擔憂即將到來,牛市即將結束,結果變成市場資金開始追逐大型市值領導者。」

歐哈拉警告,就像2000年代初一樣,領漲個股走勢可能正在出現拋物線型,並補充道:「當市場蜂擁買進一些特定個股時,技術分析師就會開始感到擔憂。」

蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet今年都上漲至少10%。唯一落後的是臉書,上漲4%。



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