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大仁說財經 | 商品價格正在上漲 Fed在2020年恐面臨通膨威脅

Fed可能會在2020年初面臨新的挑戰:通貨膨脹。(美聯社) Fed可能會在2020年初面臨新的挑戰:通貨膨脹。(美聯社)

聯準會(Fed)的利率設定委員會即將進行年度改組,這代表兩位異議者將不再擁有投票權,而這個看似更一致性的集團可能會在2020年初面臨新的挑戰:通貨膨脹。

Fed主席鮑爾(Jerome Powell)在12月會議後明確表示,除非經濟前景發生變化或通貨膨脹率出現重大且持續的變化,否則Fed將保持其政策不變,並繼續觀望。

Bannockburn Global Forex首席市場策略師錢德勒(Marc Chandler)表示:「我認為將會有幾件事會對經濟產生重大變化。」「其中之一是導致通貨膨脹的恐懼。整體通膨將上升。在2019年之初,通膨非常低。」他說,與之前的低水平相比,通貨膨脹率的上升看來會相對醒目,且隨著中國的新需求,農產品價格可能會繼續上漲。

波士頓Fed行長羅森格倫(左)將退出投票權行列。(美聯社) 波士頓Fed行長羅森格倫(左)將退出投票權行列。(美聯社)

聯邦公開市場委員會(FOMC)的投票權成員將在1月進行調整,之前投票反對三次降息的波士頓Fed行長羅森格倫(Eric Rosengren)和堪薩斯城Fed長喬治(Esther George)將退出投票權行列。聖路易斯Fed行長布拉德(James Bullard)和芝加哥Fed行長埃文斯(Charles Evans)也將不再具有投票權。布拉德曾兩次投票反對降息,因為他希望Fed更積極地降息。

這四人的投票權將由明尼阿波利斯Fed行長卡什卡里(Neel Kashkari)、達拉斯Fed行長卡普蘭(Robert Kaplan)、費城Fed行長哈克(Patrick Harker)和克利夫蘭Fed行長梅斯特(Loretta Mester)接替。在這四人中,卡什卡里被視為鴿派,而梅斯特和哈克都對2019年的降息持懷疑態度。

錢德勒說:「我認為Fed的投票權調整並不那麼重要。」他強調,Fed的中立地位可能面臨挑戰,「通貨膨脹恐慌是它的最大目標,然後才是經濟疲軟。」

他表示,儘管Fed偏好參考遠低於2%的核心個人消費支出平減指數(PCE),但CPI通膨可能會升至2.5%或2.6%。

通貨膨脹恐慌是Fed的最大目標,然後才是經濟疲軟。(Getty Images) 通貨膨脹恐慌是Fed的最大目標,然後才是經濟疲軟。(Getty Images)

錢德勒說,儘管Fed表示除非通貨膨脹持續上升才會促使其採取行動,但市場可能並不在意。他說:「市場會對它過度反應。」但錢德勒不認為Fed會做出回應,因為經濟將會放緩。核心CPI在11月上揚0.2%,年增2.3%。

他說:「歐洲也會發生同樣的事情。」「通貨膨脹恐慌過去後,美國經濟將持續疲軟。這將改變第二季降息的預期。」

如果通膨的確開始上升,Fed將不會立即採取任何行動。(Getty Images) 如果通膨的確開始上升,Fed將不會立即採取任何行動。(Getty Images)

市場目前預計Fed將保持利率不變,但其下一步行動似乎更可能是被迫降息,而不是為對抗通膨而升息。

錢德勒說,通貨膨脹可能正在上升的一個訊號是路透CRB指數,該指數在於衡量商品價格的指標,目前處於4月來的最高水平。石油價格也一直在變化,到目前為止,12月上漲超過10%。

石油價格12月上漲超過10%。(Getty Images) 石油價格12月上漲超過10%。(Getty Images)

最重要的是,工資一直在上漲。Jefferies貨幣市場經濟學者西蒙斯(Tom Simons)表示:「工資應會發揮臨門一腳功能,對中國貿易進一步發展的樂觀態度將對大宗商品產生影響。」平均時薪以年增率超過3%的速度成長,非管理人員的平均時薪甚至更高,11月成長3.7%。

Bleakley Advisory Group投資長布克瓦(Peter Boockvar)表示,即使通膨數據暫時上升,但除非它繼續攀升,否則Fed不太可能改變其對通膨預期的看法。但他強調,服務業通貨膨脹率已經處於較高水平。

他說,「我認為必須注意商品價格是否繼續上漲,」「工業金屬也在反彈,能源價格上漲可能會滲入各個領域。由於服務業通貨膨脹率一直保持很高的粘性,約為3%,因此任何有可能影響商品價格的因素都可能產生影響。」

布克瓦說,如果通膨的確開始上升,Fed將不會立即採取任何行動,「債券市場會先開始為它們收緊。10年期債券殖利率將會上升,很可能會超過2%。」

布拉德曾兩次投反對票,因為他希望Fed更積極地降息。(美聯社) 布拉德曾兩次投反對票,因為他希望Fed更積極地降息。(美聯社)

他認為,Fed投票成員的調整可能會讓它更加鴿派。

布克瓦說,「喬治和羅森格倫顯然是鷹派,鴿派的埃文斯即將退出,布拉德非常溫和。」「新成員少了兩位鷹派和一位鴿派,但得到一位超級鴿派和三位中間派。」

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