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大仁說財經 | 華爾街胳臂往外彎 相信明年國際股表現比美股好

鄭重聲明
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美股過去10年的主導地位可能會在2020年發生變化。(美聯社) 美股過去10年的主導地位可能會在2020年發生變化。(美聯社)

在過去十年中,美股一直是最佳投資標的,但這個主導地位可能會在2020年發生變化。

幾位投資人和策略師押注在新的一年中,國際股票的表現會優於美股。自2010年以來,這種情況只發生過兩次。在那段時間裡,美股的暴跌讓國際股票出線。

自2010年以來,史坦普500指數上漲超過180%,MSCI ACWI不含美國ETF漲幅也只有18%。與史指相比,新興市場在這十年中的表現甚至更差,iShares MSCI新興市場指數為自2010年以來只成長了4%。

然而,市場專家認為,由於估值具吸引力以及隨著各國央行因全球經濟陷入谷底而採取更多刺激措施,國際股票有望在2020年相對於美股捲土重來。

印尼證交所。(Getty Images) 印尼證交所。(Getty Images)

BCA Research首席全球策略師貝雷津(Peter Berezin)表示:「在表現不佳超過十年後,非美股票將重站上風。」「全球成長加速,美元疲軟以及有利的估值,都將在明年為非美股票提供支持。」

史指本益比目前在20以上,這是2018年8月以來平均最高的估值,儘管獲利成長同比下降。

但是,國際股的估值卻低得多。截至6日收盤,MSCI ACWI不含美國ETF的本益比維持在14.7左右。

Topdown Charts研究主管湯瑪斯(Callum Thomas)指出,美股和國際股之間存在「50%的估值差距」。「沒錯,全球非美股市都有各自問題,但是差距有50%這麼大嗎?在某種程度上,如果估值差距夠大,它也就不言自明了。」

法國證交所。(Getty Images) 法國證交所。(Getty Images)

這種巨大的估值差距來自全球經濟成長放緩而美國經濟持續穩健。商務部表示,美國第三季GDP成長2.1%。

與此同時,隨著製造業活動減少和貿易條件趨緊,全球經濟陷入泥潭。

在歐洲,製造業活動在10月跌至7年低點。IHS Markit的數據顯示,11月略有反彈,但仍處於收縮區域。

在貿易方面,由於美中雙方試圖簽署所謂的第一階段協議,衝突仍在繼續。川普總統還宣布,美國將恢復對巴西和阿根廷進口的金屬加徵關稅。

但是,這些因素導致全球央行放鬆貨幣政策。歐洲央行今年稍早啟動了新的債券購買計畫。中國人行上月宣布2015年以來首度降低了短期融資利率,日本央行整個2019年都保持寬鬆的貨幣政策。

日股今年表現為兩年來最佳。(美聯社) 日股今年表現為兩年來最佳。(美聯社)

最近幾個月,中美之間的貿易緊張局勢有所緩解,因為雙方都表示願意達成某種協議。BCA的貝雷津說,這些舉措可能會刺激全球經濟成長的復甦,這將使國際股相對於美股「不成比例地受益」。

貝雷津說:「與美股相比,國際股的產業構成更傾向於周期性的波動,而非防禦性的波動。」「因此,當全球成長加速時,非美股票通常會超過美股。」

可以肯定的是,在這些情況下全球股票可能已經開始定價。

摩根史坦利首席美國股票策略主管威爾森(Mike Wilson)表示,衡量包括美股在內全球股票表現的MSCI全球指數,自從觸及2018年12月的低點以來已經產生「顯著更高」的回報。

他說:「這與全球經濟成長觸底相吻合,這意味著市場已在各個層面發出有關成長轉向和定價的訊號。」

南韓股市今年表現平平。(美聯社) 南韓股市今年表現平平。(美聯社)

威爾森建議投資人在2020年買進日本和南韓股票。他還對明年的美股給予「減碼」評級。

iShares MSCI日本ETF今年來上漲超過18%,這是2017年來最大的年度漲幅;當年該ETF上漲22.7%。 日本的日經225指數2019年來也上漲了16.4%。

然而,今年南韓股市表現不佳。iShares MSCI南韓ETF在2019年下跌超過2%,而主要股指Kospi今年以來僅微微小升。

歐洲是2020年專家眼中的另一個投資標的。歐股正步入2009年來最大年度漲幅,當年漲幅為28%。追踪大量歐洲股票的Stoxx 600指數2019年以來上漲19.3%。

歐股是分析師看好的另一個投資標的。(美聯社) 歐股是分析師看好的另一個投資標的。(美聯社)

EPFR研究總監布蘭特(Cameron Brandt)表示,資金流入歐洲資產「肯定顯示出歐洲的所有壞消息都已被消化」。

布蘭特說:「鑑於歐洲央行已回到全面支持模式,而且歐洲在財政刺激措施方面有很多應對措施,可以肯定地說,明年最大的成長潛力可能在歐洲。」

Nuveen首席投資策略師尼克(Brian Nick)表示,在歐洲,德國股市可能會在2020年進一步上升。德國DAX指數在2019年上漲超過20%,並有望出現2013年來最大單年漲幅。

他表示:「如果2020年實現穩定成長,那麼偏向國際化的國家應該表現更好,尤其是如果中國看來更加穩定的話。」「與美國分別相比,中歐兩個經濟體之間的聯繫更為緊密。」

中國股市若能再國際化一點會更好。(美聯社) 中國股市若能再國際化一點會更好。(美聯社)

在2010年代美國主導一切之後,投資人可以靠長期押注國際股受益。

Astoria Portfolio Advisors投資長戴維(John Davi)認為,在落後美股很長一段時間後,國際股在新的十年中可能跑贏大盤。

他說,「在過去10年中,美股幾乎凌駕全球。但我認為這將在未來10年發生變化。」「到2020年代結束,美股和國際股的十年回報率將大不相同。」

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